20210925-华泰期货-宏观利率图表058_联储秋后行动_中国市场化稳价_10页_1mb

宏观利率图表总结：联储秋后行动，中国市场化稳价

核心内容概述

本报告聚焦于当前全球宏观利率与政策环境，重点分析中国和美国的经济与货币政策变化。核心内容包括中国通过市场化手段稳定大宗商品价格、美联储推迟Taper以应对财政问题、全球宏观经济数据表现及流动性变化等。

主要观点与关键信息

中国宏观政策

1. 市场化解决大宗商品价格问题：

   • 国际环境改善，中美领导人通话，预计COP26会议将达成阶段性协议。
   • 宏观政策保持连续性，强调“三保”（保就业、保民生、保市场主体）。
   • 央行重启14天逆回购，增加净投放4600亿元，以维持流动性。

2. 经济与价格趋势：

   • 大宗商品价格上涨斜率趋缓，但PPI/CPI剪刀差高位仍对中小企业造成压力。
   • 产业链传导临近，关注周期压力在市场的反馈。

3. PMI与经济数据：

   • 中国9月官方制造业PMI为50.1，财新制造业PMI为49.2，显示经济小幅回升。
   • 中国M2增速放缓，流动性边际收紧。

美国宏观政策

1. 美联储Taper推迟：

   • 美联储因债务上限问题推迟Taper，但市场流动性继续收紧。
   • 市场预期提前加息，美元流动性边际收紧。

2. 非美央行政策：

   • 英国央行释放更早加息预期。
   • 巴西央行加息100BP，土耳其央行转向降息100BP。

全球宏观数据表现

1. 经济周期与利率周期：

   • 全球经济下行风险增加，库存周期回升，产能周期紧张。
   • 中国库存周期小幅回升，预期值回调；美国库存周期高位，预期值企稳。

2. PMI与CPI对比：

   • 全球主要经济体PMI呈现上升趋势，中国PMI略有波动。
   • 美国CPI持续上涨，中国CPI回调，反映通胀压力差异。

3. 消费与进出口：

   • 消费表现分化，部分国家消费增长，部分下降。
   • 进口与出口数据波动，显示全球贸易环境复杂。

4. M2变化：

   • 中国M2增速放缓，美国M2增速相对稳定，但部分国家如巴西、阿根廷M2增速下降。

投资关注点

本周关注图表

• 图1：显示2020年以来大宗商品价格变化及政策变化，关注保供稳价效果。
• 图8-12：提供全球主要经济体PMI、CPI、消费、进出口和M2横向对比，用于评估经济表现和政策影响。

利率预期与流动性

• 图14：显示主要央行加减息变化，关注利率政策调整。
• 图15：十一国利率预期变化，反映市场对利率走势的预期。
• 图16-27：展示主要市场CDS利差、货币利差、国债收益率、回购利率等，反映市场流动性状况。

结论

当前全球宏观经济面临下行风险，中国通过市场化手段稳定大宗商品价格，缓解中小企业压力；美国美联储因财政问题推迟Taper，但市场流动性仍呈收紧趋势。全球主要经济体PMI和CPI数据波动，显示经济复苏不均衡。投资者应关注即将发布的经济数据和政策动向，以评估市场走势与利率预期变化。