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宏观利率图表078：高油价的影响总结

核心内容

本报告主要分析了高油价对全球经济和政策的影响，重点讨论了中国和海外市场的宏观动态、利率预期及流动性变化。高油价带来的输入型通胀压力正在加剧，对货币政策、房地产市场及整体经济产生显著影响。

主要观点

中国方面

1. 货币政策：尽管央行未调降LPR利率，但通过8100亿元逆回购操作，实现了净投放7600亿元，以缓解流动性压力。
2. 宏观政策：政治局会议强调“加大宏观政策实施力度”，显示政策支持的强化。
3. 房地产市场：四大行同步下调广州地区房贷利率，春节后杭州首套、二套房按揭利率下调，显示对房地产市场的支持。
4. 政策目标：住建部强调“保交楼、保民生、保稳定”为首要目标。
5. 风险因素：香港疫情严峻，海关总署允许俄罗斯全境小麦进口，可能影响粮食安全。

海外方面

1. 货币政策：美联储鲍威尔表示通胀将有所改善，但鲍曼称若通胀持续高企，可能加息50个基点；欧央行推迟退出刺激政策，拉加德强调保障价格和金融体系稳定；英国央行表示若利率达到1%，将考虑出售资产。
2. 通胀情况：美国1月PCE物价指数同比上涨6.1%；德国暂停“北溪2号”天然气输送；交易商预计油价将在6-9个月内维持在每桶100美元上方。
3. 风险因素：拜登政府认为伊朗核谈判接近达成协议。

关键信息

高油价对经济的影响

• 国际油价在2月24日盘中创下100美元/桶高位。
• 高油价导致输入型通胀压力增强，抑制PPI下行，阻碍产业链利润传导。
• 高通胀预期限制了国内货币宽松空间，对稳增长政策形成牵制。

市场关注点

• 宏观数据：关注美联储鲍威尔国会证词、美国非农就业报告、全球2月PMI。
• 利率变化：图14显示过去3个月主要央行加减息变化；图15显示十一国利率预期变化。
• 流动性变化：图16-25展示主要市场CDS利差、货币利差、国债收益率、质押式回购利率及港元利率期限结构变化。

本周关注图表

• 图1：高油价对国内经济的影响，强调输入型通胀压力的上升。
• 图2-图7：展示了实际经济周期与预期经济周期对比、利率周期与预期经济周期对比、库存周期与预期值、PMI、CPI、消费、进口、出口及M2的变化趋势。

全球宏观图表

• 总量：经济预期回落，库存周期高位，产能周期紧张。
• 结构：PMI上升、CPI上升、消费上升、进口下降、出口下降、M2下降。

利率预期图表

• 图14：过去3个月主要央行加减息变化。
• 图15：十一国利率预期变化。

宏观流动性图表

• 图16-25：展示不同市场的流动性变化，包括CDS利差、货币利差、国债收益率、质押式回购利率及港元利率期限结构变化。

免责声明

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