20170313-申万宏源-石油化工行业每周动态跟踪_油价回调带动石化产品走弱_仍待需求旺季来临_16页_901kb

石油化工行业周报总结（2017年3月13日）

核心内容概述

本报告分析了2017年3月6日至3月10日期间石油化工行业的市场动态、价格变化及投资机会，重点包括国际油价波动、石化产品价格调整、下游需求变化及油气混改带来的影响。报告指出，尽管油价回调导致部分石化产品价格走弱，但整体行业盈利依然良好，未来需求旺季有望推动价格回升。同时，报告推荐了一些具备投资价值的公司，并强调了混改对行业发展的积极影响。

主要观点

1. 油价回调影响石化产品价格

   • 国际油价在3月10日分别收于51.37美元/桶（Brent）和48.49美元/桶（NYMEX），较上周分别下跌8.1%和9.08%。
   • 美国原油库存增加主要是由于炼厂检修，汽油库存下降显示需求稳定。
   • 油价回调对石化产品价格造成一定压力，但主要石化产品库存仍处于正常水平，盈利逻辑未改变。

2. 主要石化产品价格表现

   • 乙烯：CFR东北亚周均价为1279美元/吨，较上周下跌84美元/吨，但与石脑油价差仍高于历史平均水平。
   • 丙烯：CFR中国周均价为949美元/吨，山东地区为7700-7800元/吨，价差较上周略有扩大。
   • 丁二烯：CFR中国周均价为2590美元/吨，价差远超历史均值，未来长期仍可能维持紧缺状态。
   • 丙烷：FOB沙特价格为429美元/吨，较上周下跌11美元/吨。
   • 纯苯 & PX & PTA：外盘价格均有所回落，但国内价格仍保持相对稳定。

3. 石化产品需求与市场趋势

   • 下游需求尚未全面启动，短期石化产品价格回调。
   • 随着3月到来，石化装置进入检修季节，预计下游需求将逐步回升。
   • 合成胶价格上涨，对天然橡胶形成支撑，长期看好橡胶市场。

4. 混改推动行业改革与投资机会

   • 中央经济工作会议提出加快油气行业混改步伐，重点在中下游领域。
   • 重点关注“两桶油”混改带来的资产注入和投资机会，如泰山石油、大庆华科、四川美丰等。
   • 油气上游勘探业务逐步开放，民营资本有望参与，推荐具备海外经验的公司如洲际油气、中天能源、新奥股份。

5. 重点推荐公司

   • 中国石化：市值低估，现金流良好，未来盈利有望改善，估值修复空间大。
   • 华锦股份：市盈率远低于行业均值，受益于丁二烯和纯苯价格上涨。
   • 东华能源：宁波PDH项目进展顺利，液化气贸易优势明显，股价未充分反映价值。
   • 恒通股份：把握LNG进口资源，运输及分销能力强，受益于天然气需求增长。
   • 康普顿：深耕车用润滑油市场，品牌竞争力强，受益于汽车消费升级。
   • 齐翔腾达：产品协同能力增强，丁二烯价格上涨带动盈利回升。
   • 上海石化：业绩确定性强，固定资产低估，现金流良好。
   • 中海油惠州炼化：未来新增乙烯产能，有望改善行业供需格局。
   • 海油工程：受益中海油资本支出增加，具备海外拓展能力。

关键信息

• 油价与库存：

  • Brent原油期货价格下跌8.1%，NYMEX下跌9.08%。
  • 美国原油库存增加，但汽油库存下降，显示需求稳定。

• 钻机数与产能：

  • 美国钻机数增加，产量上升，但未来全球需求增长可能抵消美国产量增加。
  • 2017年全球新增乙烯产能达1440万吨，主要来自北美、中东和亚洲。

• 下游需求与产品价格：

  • 乙烯价格高于聚乙烯，下游产品短期回调，但整体盈利仍良好。
  • 丙烷步入淡季，丙烯需求强劲，价差扩大。
  • 合成胶价格上涨，带动天然橡胶需求回升，未来有望改善。

• 混改政策与投资机会：

  • 油气混改是国企改革的重要方向，重点在中下游领域。
  • 推荐关注具备混改预期的公司，如泰山石油、大庆华科、四川美丰等。

• 行业数据与趋势：

  • 2017年前两个月我国原油进口量同比增加12.5%，进口均价上涨60.5%。
  • 煤制油气产量预计在2020年达到2700万吨/年，推动能源结构优化。

风险提示

• 油价回落风险：若油价持续走弱，可能对石化产品价格造成压力。
• 地缘政治影响：国际局势变化可能影响原油供应及价格波动。

投资建议

• 推荐关注：中国石化、华锦股份、东华能源、恒通股份、康普顿、齐翔腾达、上海石化、海油工程等。
• 建议布局：低估值、高盈利的石化企业，以及受益于混改政策的油气相关公司。

估值表（部分重点公司）

附注

• 本报告由申万宏源研究发布，证券分析师谢建斌、徐睿潇等提供专业分析。
• 投资建议仅供参考，具体决策需结合个人投资情况，谨慎评估风险。