20231204-国投安信期货-LPG周报_需求改善预期不足_盘面承压震荡走弱_8页

LPG周报总结

核心内容概述

本周LPG市场整体呈现震荡偏弱走势，受国际原油价格下跌及需求改善不足影响，盘面承压下行。尽管国内终端采购有所增强，但化工需求疲软，叠加部分炼厂检修及进口船期推迟，市场整体仍处于强外弱的分化格局。

主要观点

1. 期货行情

• PG2401合约上周收盘价为4622元/吨，周跌幅达3.85%，表现疲软。
• 布伦特原油价格下跌，带动国际市场整体走弱。
• 国内LPG期货合约价格整体下行，月跌幅超过10%。

2. 现货行情

• 中东丙烷FOB价格下跌10美元/吨至595美元/吨，周跌幅3.25%。
• 广州民用气价格周度上涨1.94%，为5248元/吨。
• 华南丙烷CFR价格下跌20美元/吨至630美元/吨，周跌幅3.08%。
• 滨州液化气价格下跌30元/吨至5300元/吨，周跌幅0.56%。
• 醚后碳四均价上涨43.33元/吨至5629元/吨，周涨幅0.78%。

3. 供需格局

• 需求端：降温后燃气需求有所恢复，终端采购积极性增强；但化工需求走弱，添加剂装置停工影响醚后需求，PDH开工率下降，导致整体需求改善有限。
• 供给端：国内炼厂外放量小幅收缩，部分炼厂因检修或原料库存低而减少外销；进口供给方面，11月到岸量环比下降11.8%，但预计12月上旬将环比上升34.0%，短期供给仍偏宽松。

4. 港口与库存

• 港口到岸量明显下滑，月末到船推后至12月，码头库存小幅下降。
• 华东进口码头库容率51%，环比下降1%；华南进口码头库容率46%，环比下降6%。
• 美国丙烷库存上升8.94%，去库几乎停滞，影响出口速度。

关键信息

5. 价格与成本

• CP价格维持不变，但进口成本松动，推动盘面震荡下行。
• 丙烷脱氢（PDH）开工率环比上升4.83%，但平均毛利仍为负值，显示盈利空间有限。
• 醚后碳四均价上涨，显示部分下游产品需求有所恢复。

6. 市场预期

• 当前化工需求疲弱，对盘面底部支撑不足。
• 原油价格弱势影响国际市场，而国内需求支撑相对较强。
• 随着12月检修装置复产，供给或小幅增加，但需求改善预期不足，短期仍承压。

7. 操作建议

• 盘面震荡下行，建议关注化工需求修复对价格的支撑。
• 短期以观望为主，操作机会有限。

图表与数据说明

• 图1：PG主连收盘价走势，显示盘面持续下跌。
• 图2：PG合约交易状况，反映市场活跃度较低。
• 图3：PG期货远期曲线，显示远月合约贴水扩大。
• 图4：内盘跨品种比价，反映LPG与其他能源品价格关系。
• 图5：LPG期现升贴水率，显示现货价格相对期货贴水。
• 图6：外盘相关品种走势，反映国际市场整体疲软。
• 图7：LPG月间价差，显示远月合约价格相对较低。
• 图8：外盘跨品种比价，反映国际能源品价格联动性。

基本面分析

8. 下游需求

• 烷基化油开工率下降，MTBE开工率走弱，PDH开工率下滑，显示化工需求疲软。
• 醚后碳四均价上涨，表明部分下游产品需求有所回升。

9. 进口与库存

• 11月进口船期环比下降11.8%，预计12月上旬将明显回升。
• 美国丙烷出口受气温影响，贸易流向变化影响出口节奏。
• 国内炼厂民用气库存小幅下降，反映终端采购有所改善。

操作评级

• LPG：☆☆☆（偏空，市场趋势性下跌，但盘面可操作性不强）

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