20221108-国投安信期货-LPG周报_进口价差迅速修复_化工利润压缩盘面预期回落_8页_3mb

进口价差迅速修复，化工利润压缩盘面预期回落总结

核心内容

本报告分析了近期液化石油气（LPG）市场走势，指出国际市场价格小幅上涨，国内炼厂端保持平稳，但进口成本回升对国内市场形成压力，导致内外价差迅速弥合。同时，国内需求环节受降温影响有所增强，但化工领域如PDH利润大幅回落，需求增长受限。整体来看，LPG市场处于窄幅震荡状态，操作上建议关注正套策略。

主要观点

1. 国际与国内市场走势

• 国际市场：受CP（中国石油价格）提振，中东丙烷离岸价上涨30美元/吨（5.17%）至610美元/吨；美国MB报价上涨1.08美分/加仑（1.24%）至88.38美分/加仑。国际现货市场整体继续上涨。
• 国内市场：广州民用气市场价上涨0.91%至5518元/吨；PG2212合约周一收盘价为5270元/吨，跌幅0.98%。国内LPG价格总体维持震荡格局。

2. 进口成本与价差变化

• 进口成本上升推动市场情绪，进口价差迅速修复，内外价差缩小。
• 华东进口码头库容率环比上升6%至59%，华南库容率则下降9%至60%。
• 11月首周到岸量为47.4万吨，环比下降10.67%，预计11月上旬整体到岸量环比下降5.34%。

3. 国内供需变化

• 国内供应量小幅减少0.17%，但终端需求总体弱势，炼厂库存仍小幅增长。
• 山东地炼开工率67.83%，环比增加2.86%；全国外放量6.39万吨/天，环比减少453吨/天。
• 炼厂民用气库存16.83万吨，环比增加0.71万吨。

4. 下游需求分析

• PDH（丙烷脱氢）：利润大幅回落，平均毛利-1175元/吨，环比下降872元/吨。需求增长受限，年内除新投产项目外难以继续扩张。
• MTBE：开工率50.77%，环比不变，平均毛利769元/吨，环比上升56元/吨。
• 烷基化油：开工率53.07%，环比下降1.33%，平均毛利769元/吨，环比上升56元/吨。
• PDH开工率：81.66%，环比下降0.39%，显示行业运行趋稳。

5. 价格与成本关系

• 丙烷-石脑油价差、醚后碳四-民用气价差等指标显示国内LPG价格与成本关系趋于平衡。
• 布伦特原油价格维持窄幅震荡，对LPG期货价格形成支撑。

关键信息

1. 价差变化

• 进口价差：迅速修复，内外价差缩小，国内价格向进口成本回落。
• 月间价差：PG2212合约价格较PG2211合约上涨0.44%，PG2301合约上涨0.55%，显示远月合约存在顶部压力。
• 区域价差：国内跨地区价差显示华东地区价格偏强，华南地区价格偏弱。

2. 库存与供应

• 进口码头库容率：华东库容率上升，华南库容率下降，显示区域供需变化。
• 炼厂库存：全国炼厂民用气库存小幅上升，显示终端需求偏弱。

3. 操作建议

• 盘面走势：LPG期货价格维持窄幅震荡。
• 策略建议：继续关注正套策略，以应对市场波动。

操作评级

• LPG（液化石油气）：☆☆☆（三颗星），表示当前市场存在趋势性上涨或下跌的驱动，具备一定的投资机会。

图表概览

• PG主连收盘价：显示LPG期货价格走势。
• 内盘跨品种比价：反映LPG与其他能源品种的相对价格关系。
• PG期货远期曲线：显示远月合约价格走势，存在顶部压力。
• LPG期现升贴水率：显示期货与现货价格的差距。
• 外盘相关品种走势：反映国际能源市场对LPG的影响。
• 国内跨地区价差：显示不同地区价格差异，为操作提供参考。

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