农林牧渔行业专题研究：母猪存栏或再降，宠物出口增长可期-20230814-华泰证券-25页_1mb

母猪存栏或再降，宠物出口增长可期

核心内容

本报告主要分析了2023年8月中国内地农业及畜牧业市场情况，包括生猪养殖、宠物食品出口、转基因种业发展、肉禽养殖、饲料行业以及主要农产品价格变动等。同时，对相关企业进行了重点推荐。

主要观点

1. 生猪养殖

• 母猪存栏持续去化：7月能繁母猪存栏量环比下降0.22%，中小规模养殖户去化明显，可能由于资金紧张和对市场悲观预期。
• 猪价上涨：上周全国生猪均价上涨至17.73元/公斤，自繁自养利润达69.55元/头，行业外购仔猪养殖利润为-19.02元/头。
• 短期展望：猪价上涨趋势可能减弱，因供给端持续增加，冻品库存释放增加供给弹性。
• 中长期展望：2024年猪价及行业盈利有望出现反转，建议关注出栏量成长性高、成本控制优异的龙头企业，如牧原股份和温氏股份。

2. 宠物食品出口

• 出口额增速转正：6月宠物食品出口额人民币口径同比增长2.9%，为自海外客户去库以来的第二次同比转正。
• 出口订单修复：中宠股份出口订单或稳步修复，路斯股份因欧洲客户占比高，受美国客户去库影响较小。
• 国内市场拓展：中宠股份计划2023年底实现7万吨干粮产能，路斯股份则在国内和国外双管齐下，计划于2023年10月实现3万吨主粮产能投产。
• 国产品牌崛起：国内宠物食品市场激烈竞争，国产品牌在中低端市场替代效应加深，未来可能形成3-5个主流主粮品牌。

3. 种植与转基因

• 转基因商业化推进：转基因种子商业化稳步推进，带动种业科技升级，行业规模有望扩容。
• 种业高景气：2023/24年度种业高景气仍有望持续，玉米和小麦价格反弹，预计种业利润增长。
• 重点推荐企业：隆平高科、大北农、荃银高科、登海种业等龙头种企有望受益，建议关注其转基因品种储备和研发实力。

4. 肉禽养殖

• 鸡价上涨：白羽鸡均价上涨5.57%，黄羽鸡均价上涨6.67%，主要因猪价上涨带动鸡猪替代需求。
• 供给收缩：父母代鸡苗销量受祖代更新减少影响，商品代鸡苗和毛鸡的供给收缩可能最早在2023年第四季度出现。
• 鸡肉进口：巴西鸡肉出口若受阻，可能进一步支撑国内白羽鸡涨价。

5. 饲料行业

• 鱼粉价格上涨：秘鲁捕捞暂停导致鱼粉价格上涨，海大集团通过配方优化减少对鱼粉依赖，成本优势凸显。
• 饲料景气修复：饲料行业盈利有望延续高增趋势，建议关注海大集团等龙头企业的竞争优势。

6. 主要农产品价格

• 生猪价格：全国生猪均价17.73元/公斤，仔猪均价30.66元/公斤。
• 粮食价格：玉米价格约2888元/吨，小麦价格约2841元/吨，大豆价格约4891元/吨，豆粕价格约4636元/吨。
• 糖价：国内糖价约6987元/吨，周环比上涨1.42%。
• 水产养殖：海参、鲍鱼、扇贝等价格保持稳定。
• 水果与蔬菜：苹果价格下跌，香梨价格上涨，蔬菜价格指数上涨。

关键信息

• 风险提示：猪价不及预期、生猪出栏量不及预期、原材料价格上涨、非洲猪瘟疫情风险。
• 重点推荐：
  • 牧原股份：预计2023-2025年EPS分别为1.44、4.09、4.91元，目标价66.46元，维持“买入”评级。
  • 温氏股份：预计2023-2025年EPS分别为0.67、1.32、2.32元，目标价27.13元，维持“买入”评级。
  • 隆平高科：预计2023-2025年EPS分别为0.30、0.44、0.46元，目标价21.50元，维持“买入”评级。
  • 海大集团：预计2023-2025年EPS分别为1.97、2.61、3.61元，目标价63.04元，维持“买入”评级。
  • 科前生物：预计2023-2025年EPS分别为1.19、1.50、1.80元，目标价33.3元，维持“买入”评级。
  • 中牧股份：预计2023-2025年EPS分别为0.63、0.76、0.89元，目标价18.90元，维持“买入”评级。
  • 中宠股份：预计2023-2025年EPS分别为0.68、0.89、1.11元，目标价34元，维持“买入”评级。
  • 佩蒂股份：预计2023-2025年EPS分别为0.63、0.72、0.78元，目标价21.60元，维持“买入”评级。
  • 大北农：预计2023-2025年EPS分别为0.03、0.20、0.27元，目标价10.14元，维持“买入”评级。
  • 荃银高科：预计2023-2025年EPS分别为0.41、0.56、0.75元，目标价20.50元，首次覆盖给予“买入”评级。
  • 登海种业：预计2023-2025年EPS分别为0.36、0.46、0.58元，目标价18.00元，维持“增持”评级。
  • 圣农发展：预计2023-2025年EPS分别为1.44、2.46、3.06元，目标价29.94元，维持“买入”评级。

重点推荐公司一览表

总结

本报告指出，2023年8月中国农业及畜牧业市场整体呈现分化趋势，生猪养殖方面，母猪存栏持续去化，猪价震荡，建议关注出栏量成长性高、成本控制优异的龙头企业。宠物食品出口方面，出口额增速转正，头部企业出口订单修复，同时积极拓展国内市场。转基因商业化稳步推进，种业高景气有望持续，建议关注隆平高科、大北农等龙头种企。肉禽养殖受猪价上涨影响，价格上涨，预计2023年第四季度供给收缩，鸡肉进口可能带来价格支撑。饲料行业受益于鱼粉价格上涨，海大集团等龙头优势凸显。主要农产品价格整体呈现反弹趋势，种业和饲料板块盈利有望持续增长。