20250524-华安证券-农林牧渔行业周报_农业部4月能繁存栏环比持平_宠物食品公司有望量价齐升_40页_1mb

农业行业周报总结

2025年5月，农业板块整体表现不佳，申万农林牧渔指数下跌0.36%，跑输沪深300指数0.18个百分点。农业子板块中，动物保健Ⅱ涨幅领先（194%），而渔业（-26%）和种植业（-32%）跌幅较大。当前农业行业配置比例为0.61%，低于标准配置0.06个百分点，处于历史平均水平。农业板块绝对PE和PB分别为19.53倍和25.6倍，相对沪深300和中小板的估值分别处于15.6倍与1.09倍，多位于历史低位。

初级农产品市场动态

1. 玉米：本周现货价23760.8元/吨，环比微涨0.05%；CBOT期货价45900美分/蒲式耳，环比上涨36.1%。全球玉米库消比（2025/26年度）降至18.9%，创15/16年以来最低，中国玉米种植面积同比增0.3%，预计产量29616万吨。
2. 大豆：国内现货价392789元/吨，环比持平；CBOT期货价106075美分/蒲式耳，环比微涨0.93%。全球大豆库消比降至20.3%，中国大豆进口量调整为9580万吨，同比减少28%。
3. 小麦：国内现货价246456元/吨，环比下跌1.8%；CBOT期货价54350美分/蒲式耳，环比上涨35.7%。全球小麦库消比（2025/26年度）降至26.0%，中国产量142万吨，进口量维持高位。
4. 糖：国内白砂糖现货价61550元/吨，环比微涨1.6%；NYBOT期货价1731美分/磅，环比下跌14.2%。国内食糖进口累计28万吨，同比减少77.78%。
5. 棉花：现货价1458154元/吨，环比上涨8%；NYMEX期货价6611美分/磅，环比上涨18.8%。全球棉花库消比（2025/26年度）降至48.1%，国内消费量796万吨。

畜禽市场分析

• 生猪：5月23日全国外三元均价1446元/公斤，环比下跌11.6%；猪粮比5.97，同比下跌11.42%。4月末能繁母猪存栏4038万头，环比持平、同比增13%。猪价进入下行周期，但因补栏偏慢，预计2025年生猪养殖盈利改善，成本控制优异的牧原、温氏、神农集团或获超额收益。
• 白羽肉鸡：父母代鸡苗价格4374元/套，环比上涨81%；商品代鸡苗均价736元/公斤，环比下跌5.4%。美国停止从中国进口祖代种鸡，国内未来面临引种断档风险，或对白羽鸡产业链形成利好。
• 黄羽鸡：三黄鸡均价1576元/公斤，环比上涨0.9%；青脚麻鸡均价48元/斤，价格持平。黄羽鸡市场受成本与需求影响较小，价格波动控制较好。

宠物食品行业趋势
宠物食品国产替代逻辑持续，中宠股份推出烘焙成猫粮及新口味，乖宝品牌升级首推麦富迪肉粒粮，凭借较强品牌力与议价能力，预计公司收入超预期，建议关注中宠股份和乖宝宠物。

动物疫苗市场
4月猪用疫苗批签发量同比大幅增长，如腹泻苗（177.8%）、猪伪狂犬疫苗（672%），但高致病性猪蓝耳疫苗同比微降。疫苗需求与疫情控制紧密相关，预计未来疫苗市场维持增长。

行业动态与风险提示

1. 农产品供需方面，中国玉米产量预计增0.4%，大豆产量维持2000万吨以上，食糖进口削减，部分品类价格承压。
2. 美国H5N1禽流感疫情引发关注，多地区出现家禽与奶牛感染，可能影响全球禽类供应链和饲料需求。
3. 水产品市场，草鱼、鲫鱼、鲤鱼因供应紧张，价格环比上涨53%；南美白对虾受福建、江苏等地集中上市影响，价格下跌87%。5月鱼价整体上涨，部分品种如白鸡、黄颡鱼价格稳定。
4. 风险提示包括疫情失控及畜禽价格大幅下跌，可能对行业盈利造成冲击。

重点推荐
估值方面，牧原、温氏等龙头猪企处于历史低位，具备长期配置价值。宠物食品领域，中宠股份、乖宝宠物受益于国产替代，需持续关注。同时，白羽肉鸡产业链或因国外引种中断获得中期利好。