20230312-华泰期货-软商品周报_宏观因素影响_郑棉承压下跌_11页_839kb

农产品组研究报告总结

核心内容概述

本报告由华泰期货研究院农产品组研究员邓绍瑞撰写，主要分析棉花与纸浆市场的近期走势及未来展望。报告涵盖市场分析、价格行情、供需情况及策略建议，同时附有相关图表以辅助理解。

棉花市场分析

主要观点

• 国际因素：美棉价格受美国加息、原油下跌及出口数据下滑影响，呈现下跌趋势，市场情绪悲观。
• USDA数据：全球棉花消费量与贸易量被调减，产量和期末库存小幅上调，对棉价形成利空。
• 国内因素：国内棉花价格回调，主要因供应端偏宽松，新疆棉种植意向稳定，全国植棉面积下降3.7%。
• 经济增长预期：5%的经济增长率或不及市场预期，引发对消费前景的担忧。
• 下游订单：目前下游订单可排期至四月中旬，排单较紧，但“金三银四”传统旺季订单增长仍不及预期。

价格行情

• 期货价格：棉花2305合约上周收盘14340元/吨，环比下跌410元，跌幅2.78%。
• 现货价格：新疆地区棉花现货价格15123元/吨，环比上涨30元；全国棉花现货加权均价15590元/吨，环比上涨71元。
• 基差：新疆棉花基差为CF05 + 783，环比上涨440元；全国棉花基差为CF05 + 1250，环比上涨481元。

供需情况

• 加工情况：截至3月10日，全国轧花厂开工率11.27%，周环比下降4.22%，年同比上升2.82%。
• 公检数据：2022/23年度全国棉花累计公检5813215.9333吨，同比增加8.35%；新疆棉公检量5716468.5297吨，同比增加8.86%。
• 纺企负荷：主流地区纺企开机负荷为85.8%，周环比上升2.63%，同比上升0.7%；纺纱即期利润为1790.5元/吨，周环比增长24.31%。

后市展望

预计棉价短期内仍将偏弱震荡，需关注传统旺季订单增长及消费与出口改善情况。

纸浆市场分析

主要观点

• 进口价格支撑：离岸人民币汇率维持在6.95附近，支撑纸浆进口价格。
• 库存情况：各港口纸浆库存为207万吨，出货速度变化有限，库存维持下降趋势。
• 外盘价格：外盘价格相对高位，但国内库存充足，压制纸浆价格。
• 下游需求：需求较弱，企业维持刚需采购，预计库存仍将保持高位，价格震荡偏弱。

价格行情

• 期货价格：纸浆2305合约周五收盘6120元/吨，环比下跌250元，跌幅3.92%。
• 现货价格：山东地区“银星”针叶浆现货价格6690元/吨，环比下降123元；“月亮/马牌”针叶浆现货价格6800元/吨，环比下降140元。
• 基差：现货基差分别为SP2305 + 570和SP2305 + 680，环比上调65元和105元。

供需情况

• 开工负荷：国产阔叶浆、化机浆开工负荷率基本持平；非木浆方面，竹浆和甘蔗浆个别企业技改或转产，开工负荷率略有下降。
• 下游负荷：白卡纸开工负荷率提升2.94个百分点；生活用纸开工负荷率提升0.58个百分点；其他如铜版纸、双胶纸、双铜纸开工负荷率与上周持平。
• 库存变化：青岛港、常熟港、高栏港、天津港及保定地区纸浆库存较上周窄幅下降0.13%，跌幅收窄2.60个百分点。

后市展望

预计纸浆价格将维持震荡偏弱态势，需关注人民币汇率及纸浆贴水变化。

策略建议

• 棉花策略：单边中性。
• 纸浆策略：单边中性。

风险提示

• 无具体风险提示，但需注意市场变化及政策影响。

图表说明

报告附有以下图表以辅助分析：

• 棉花产量、单产、库存
• 国际主要出口国棉花单产、产量、库存
• 全球各国库消比
• 棉花期货价格及价差
• 纸浆港口库存、进口报价、下游产量与库存
• 纸浆期货价格及基差

数据来源：钢联数据华泰期货研究院。

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