20230319-华泰期货-软商品周报_宏观因素持续发酵_郑棉延续跌势_11页_844kb

农产品组研究报告总结

核心内容概述

本报告由华泰期货研究院农产品组研究员邓绍瑞撰写，主要分析了棉花与纸浆两个品种的市场情况、供需变化及后市展望。报告内容涵盖价格行情、市场分析、供需数据、策略建议及图表展示，旨在为投资者提供参考。

棉花市场分析

价格行情

• 棉花2305期货合约上周收盘价为13900元/吨，环比下跌440元，跌幅为3.07%。
• 新疆地区棉花现货价格为14814元/吨，环比下跌309元/吨。
• 全国棉花现货加权均价为15343元/吨，环比下跌247元。
• 棉花基差方面，新疆地区基差为CF05 + 914，环比上涨131元；全国基差为CF05 + 1443，环比上涨193元。

供需情况

• 截至2023年3月16日，全国新棉采摘基本结束，交售率为99.7%，同比微降0.1个百分点，但较过去四年均值提高0.3个百分点。
• 加工率为97.2%，同比降低2.5个百分点，较过去四年均值下降2.0个百分点。
• 销售率为64.8%，同比提高21.8个百分点，较过去四年均值提高6.9个百分点。
• 按照预测产量671.9万吨计算，全国累计交售籽棉折皮棉670.0万吨，同比增加90.9万吨，较过去四年均值增加82.1万吨。
• 新疆交售622.7万吨，加工605.7万吨，销售403.1万吨。

后市展望

• 国际方面，美棉价格因海外银行风险事件和原油暴跌而大幅下跌，尽管USDA出口数据转好，但未能稳定价格。
• 国内方面，市场情绪悲观，下游纺织厂库存回升但需求未完全释放，供应端压力仍存。
• 预计短期内棉价仍将维持震荡格局，中长期需关注全球新年度棉花种植面积及下游订单情况。

纸浆市场分析

价格行情

• 纸浆2305期货合约上周收盘价为6120元/吨，环比下跌250元，跌幅为3.92%。
• 山东地区“银星”针叶浆现货价格为6690元/吨，环比下降123元，基差SP2305+570，环比上调65元。
• “月亮/马牌”针叶浆现货价格为6800元/吨，环比下调140元，基差SP2305+680，环比上调105元。

供需情况

• 国产阔叶浆和化机浆开工负荷率基本持平，多数企业排产稳定。
• 非木浆方面，竹浆供应量波动有限，开工负荷率窄幅调整；甘蔗浆个别企业恢复生产，开工负荷率有所提升。
• 白卡纸开工负荷率较上周下滑1.74个百分点；生活用纸开工负荷率下滑0.17个百分点。
• 2023年3月第2周，青岛港、常熟港、高栏港、天津港及保定地区纸浆库存量较上周下降5.18%，跌幅扩大5.05个百分点，库存维持下降趋势。

后市展望

• 纸浆进口价格受离岸人民币汇率维持在6.9附近有所支撑。
• 纸浆金融属性较强，需关注离岸人民币兑换美元情况及纸浆贴水。
• 各港口纸浆库存处于高位，下游厂商仍以刚需采购为主，对价格形成压力。
• 预计短期内纸浆价格或将偏弱震荡。

图表概览

• 图1至图12：展示中国及国际棉花产量、单产、库存、价差及基差等数据。
• 图13至图28：展示欧洲纸浆港口库存、中国纸浆进口量、表观消费量、下游产量及价格等信息。

投资策略与风险提示

策略

• 棉花：单边中性
• 纸浆：单边中性

风险提示

• 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性及完整性。
• 报告观点仅反映发布当日判断，不同时期可能有不同结论。
• 投资者应自行判断，不承担依据本报告进行投资所导致的后果。
• 报告内容受版权保护，未经许可不得擅自使用或修改。

公司信息

• 研究员：邓绍瑞
• 联系方式：010-64405663 / dengshaorui@htfc.com
• 从业资格号：F3047125
• 投资咨询号：Z0015474
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