20221114-华泰期货-软商品周报_消费情况略有缓解_郑棉小幅回升_11页_1mb

消费情况略有缓解，郑棉小幅回升

核心内容

本报告由华泰期货研究院农产品组研究员邓绍瑞撰写，分析了2022年11月棉花与纸浆市场的供需状况及价格走势。报告指出，尽管近期市场出现小幅反弹，但整体仍面临较大的下行压力，建议采取中性策略。

棉花市场分析

价格行情

• 期货价格：上周棉花2301合约收盘价为13300元/吨，环比上涨115元，涨幅0.87%。
• 现货价格：新疆地区棉花现货价格为14968元/吨，环比下跌238元；全国棉花现货加权均价为15261元/吨，环比下跌187元。
• 基差情况：新疆棉花现货基差CF01 + 1668，环比下跌353元；全国现货基差CF01 + 1961，环比下跌302元。

供需分析

• 采摘进度：截至2022年11月10日，全国新棉采摘进度为90.0%，同比提高0.8个百分点，较过去四年均值下降0.1个百分点。
• 交售率：全国交售率为76.8%，同比下降9.6个百分点，较过去四年均值下降10.5个百分点。
• 加工率：全国加工率为34.7%，同比下降18.5个百分点，较过去四年均值下降18.6个百分点。
• 销售率：全国销售率为3.6%，同比下降0.4个百分点，较过去四年均值下降6.8个百分点。
• 交售数据：全国累计交售籽棉折皮棉416.9万吨，同比减少20.8万吨，较过去四年均值减少49.9万吨。
• 加工数据：全国累计加工皮棉144.9万吨，同比减少88.2万吨，较过去四年均值减少102.8万吨。
• 销售数据：全国累计销售皮棉14.9万吨，同比减少2.0万吨，较过去四年均值减少34.6万吨。

后市展望

• 国际因素：USDA供需报告上调棉花产量与期末库存，但消费端继续下调，未对价格产生重大影响。美元走弱增强了需求改善预期，价格有所反弹。
• 国内因素：新疆疫情管控导致现货运输不畅，收购、加工、销售进度偏慢，但政策存在修正和宽松的可能，可能对下游消费形成一定刺激。
• 总体趋势：宏观层面利空因素或将长期持续，经济下滑预期仍在，叠加新季棉花上市带来的供应压力与消费疲软，郑棉仍将维持偏弱震荡态势。

纸浆市场分析

价格行情

• 期货价格：本周纸浆2301合约收盘价为6812元/吨，环比上涨100元，涨幅1.49%。
• 现货价格：山东地区“银星”针叶浆现货价格为7420元/吨，环比下跌55元；“月亮/马牌”针叶浆现货价格为7475元/吨，环比下跌60元。
• 基差情况：现货基差SP2301 + 610，环比下调150元；SP2301 + 660，环比下跌160元。

供需分析

• 开工负荷：国产阔叶浆行业开工负荷较上周下降21个百分点；国产化机浆开工负荷持平。
• 非木浆情况：竹浆原料充足，开工情况尚可；甘蔗浆企业灵活转产，开工率有所提升。
• 下游产量：铜版纸、白卡纸、双胶纸、双铜纸、生活用纸等下游产品开工负荷率有所波动。
• 港口库存：11月第1周，青岛港、常熟港、高栏港、天津港及保定地区纸浆库存量较上周下降5.2%，总体库存维持震荡整理态势。

后市展望

• 汇率影响：离岸人民币兑换美元汇率下降，缓解进口压力，纸浆金融属性较强，需密切关注汇率与贴水情况。
• 供应情况：前期货源陆续到港，缓解供应压力，但市场可流通货源存在不确定性，买方与卖方持续博弈。
• 进口预期：后期木浆进口量可能增加，但下游纸厂对未来消费预期悲观，部分企业减少采购。
• 总体趋势：纸浆价格或将维持震荡运行。

关键信息

• 棉花方面：国内棉花产量和库存数据均显示供应压力较大，同时消费疲软，整体趋势偏弱。
• 纸浆方面：供应端有所缓解，但下游需求疲软，市场存在博弈，价格震荡运行。
• 图表数据：包含棉花产量、单产、库存、国际出口国产量与库存、库消比、基差、价差、仓单量等；纸浆方面包括港口库存、进口量、表观消费量、下游产量、基差等，均来自钢联数据与华泰期货研究院。

策略建议

• 棉花：建议采取单边中性策略。
• 纸浆：建议采取单边中性策略。

风险提示

• 棉花：无重大风险提示。
• 纸浆：无重大风险提示。

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