20190728-国金证券-机械行业研究：徐工混改方案获批，持续聚焦工程机械、油服龙头；关注近期政治局会议、基建主线_20页_2mb

报告摘要

高端装备制造与新材料研究中心行业周报总结

核心内容

本报告为国金证券机械行业周报，重点分析高端装备制造与新材料行业动态及投资机会，维持“买入”评级。报告涵盖了工程机械、油服、光伏/锂电/半导体设备、激光器、国防军工等子行业，结合市场数据、行业趋势与重点公司盈利预测，提供投资建议与风险提示。

主要观点

工程机械行业
- 徐工混改方案获批，中联重科、徐工机械中报业绩超预期。
- 2019年上半年汽车起重机销量同比增长50%，但6月单月销量同比下滑5%。
- 2019年1-6月挖掘机累计销量同比增长14.22%，6月单月销量同比增长6.6%。
- 全球工程机械龙头卡特彼勒二季度销售额同比增长5%，利润同比增长8%，创历史新高。
- 无人工程机械技术发展迅速，国内企业正加速布局。
油服行业
- 国家能源安全推动三大油公司资本开支增长，杰瑞股份中报业绩预增150%-180%。
- 油服板块重点推荐杰瑞股份，预计全年业绩增长显著。
成长板块
- 光伏/锂电/半导体设备、激光器等成长性板块持续看好。
- 锂电设备年均采购增速约为33%，推荐绑定宁德时代、LG化学的先导智能、杭可科技。
- 半导体设备国产替代逻辑强劲，推荐北方华创、长川科技等。
- 激光器行业高功率格局恶化，中低功率企业表现相对较好，推荐锐科激光。
国防军工行业
- 国防白皮书发布，装备费支出占比提升至41%，推动军工板块增长。
- 主战装备及核心配套商值得关注，如内蒙一机、中直股份、四创电子、航发动力等。
行业趋势
- 新能源汽车替代趋势明显，动力电池装机量6月同比增长131%。
- 机械行业AH股溢价率较高，算术平均达143%，加权平均为53%。
- 基建与地产投资仍是工程机械、轨交装备等行业的核心驱动力。

关键信息

市场数据：
- 市场优化平均市盈率：18.90
- 国金机械指数：2457.13
- 沪深300指数：3802.79
- 上证指数：2933.36
- 深证成指：9186.29
- 中小板综指：8741.83
重点推荐公司：
- 本月重点推荐：三一重工、杰瑞股份
- 核心组合：三一重工、杰瑞股份、先导智能、北方华创、上机数控、锐科激光、中联重科、徐工机械、安徽合力、内蒙一机
激光控制系统：
- 柏楚电子作为国内龙头，中低功率市场占有率超60%，高功率约10%。
- 19Q1激光器行业收入增速为-17%，中低功率激光切割机企业收入增速可能好于高功率企业。
- 激光器行业面临高功率格局恶化，但中低功率企业增长动力强劲。
半导体设备：
- SK海力士下修产能和投资，全球半导体硅晶圆第二季度出货面积持续下滑。
- 台积电计划2022年量产3nm工艺，国内半导体设备企业有望受益于国产替代。
新能源汽车产业链：
- 新能源汽车产销同比增长48.5%，6月销量同比增长80%。
- CATL、LG化学、特斯拉计划在印尼建设电池厂，加速全球化布局。
AH股溢价率：
- 机械行业AH股溢价率较高，算术平均达143%，加权平均为53%。

风险提示

基建及地产投资低于预期：可能影响工程机械与轨交装备需求。
原材料价格大幅波动：对机械行业成本和盈利造成影响。
全球贸易摩擦加剧：对高端制造出口和市场情绪产生冲击。

附录重点数据跟踪

中游行业：
- 挖掘机：1-6月销量同比增长14.22%，6月单月销量同比增长6.6%。
- 起重机：6月销量同比下滑5%。
- 叉车：1-6月销量同比微降0.31%，6月销量同比下降10.6%。
- 工业机器人：6月产量同比下降0.7%，但预计下半年销量数据有望好转。
下游行业：
- 房地产与基建投资：1-6月固定资产投资同比增长5.8%，房地产开发投资同比增长10.9%。
- 制造业投资：同比增长3%。
- 基础设施建设投资：同比增长4.1%。
上游行业：
- 原材料价格：钢材、煤炭、原油综合价格指数略有波动。
- 螺纹钢价格周跌幅0.50%，废钢价格周涨幅0.83%。
- 动力煤价格周涨幅0.31%，布伦特原油期货结算价周涨幅1.47%。

投资评级说明

公司投资评级：
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。
行业投资评级：
- 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上；
- 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
- 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在-5%-5%；
- 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。