20220829-浙商证券-社会服务行业点评报告_美团22Q2净利率扭亏为盈_到家业务稳健增长_9页_838kb

美团22Q2及22H1行业点评报告总结

核心内容概览

美团在2022年第二季度及上半年实现了营收和净利率的显著改善，展现出较强的业务韧性和增长潜力。报告指出，美团闪购业务被划入核心本地业务，表明公司未来战略重心向本地服务倾斜。同时，新业务板块如美团优选、美团买菜等表现亮眼，推动整体营收增长。

主要观点

• 业务结构调整：22Q2开始将美团闪购划入核心本地业务，强化了其在即时零售领域的布局。
• 营收增长稳定：22Q2营收达509亿元，同比增长16.4%，高于市场预期；22H1营收达902亿元，同比增长20.3%。
• 净利率扭亏为盈：22Q2经调整净利率为4%，实现扭亏为盈，同比和环比均有显著提升。
• 毛利率提升：22Q2毛利率为30.6%，同比上升2.0个百分点，环比上升7.4个百分点。
• 成本控制有效：配送成本占比收入69.4%，同比下降7个百分点，销售费用率下降2个百分点。
• 用户与商家增长：交易用户数达6.8亿，同比增长8.9%；活跃商家数增长18.5%。
• 订单量反弹：即时配送订单量同比增长7.6%，反映出用户需求的快速恢复。
• 疫情应对措施：公司通过消费券补贴、线上商家支持、社区团购等方式有效应对疫情对业务的影响。

关键信息

营收构成

• 22Q2：
  • 核心本地业务营收367亿元，同比增长9.2%；
  • 新业务营收142亿元，同比增长40.7%。
• 22H1：
  • 核心本地业务营收710亿元，同比增长13.6%；
  • 新业务营收262亿元，同比增长43.2%。

成本与费用

• 总成本费用：22Q2总成本费用为521亿元，同比增长0.2%。
• 配送成本：占比收入69.4%，同比下降7个百分点，主要受益于单均配送成本下降和骑手补贴减少。
• 销售费用率：17.6%，同比下降2个百分点。
• 研发费用率：10.2%，同比变动不大。
• 管理费用率：4.9%，同比变动不大。

用户与订单数据

• 交易用户数：截至2022年6月30日的12个月内，交易用户数为6.8亿，同比增长8.9%。
• 人均订单量：年均客单数为38单，同比增长6单。
• 即时配送订单：22Q2即时配送订单量达41亿单，同比增长7.6%。

业务表现

• 核心本地业务：经营利润83亿元，同比增长35.7%；经营利润率22.5%，同比提升5个百分点。
• 新业务板块：经营亏损68亿元，同比收窄39个百分点，环比收窄34个百分点。

风险提示

• 宏观经济下行：可能抑制即时零售终端消费。
• 疫情反复：影响消费场景和线下业务。
• 行业政策变动：带来不确定性。

行业评级

• 行业评级：看好（维持）
• 投资评级说明：以报告日后6个月内行业指数相对于沪深300的表现为标准，定义为“看好”、“中性”、“看淡”。

附注

• 本报告由浙商证券研究所发布，提供给客户参考。
• 报告内容基于公开资料，不构成投资建议。
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