20210926-银河期货-尿素研究报告_保供稳价政策出台_市场情绪有所降温_5页_937kb

保供稳价政策出台，市场情绪有所降温

核心内容

本周尿素市场整体呈现上涨趋势，但市场情绪因政策出台和供应端变化有所降温。尿素期货主力合约价格收于2759元/吨，涨幅2.72%，现货价格在山东、山西、河南、河北、安徽等地均有所上涨，部分区域价格触及年内高点。然而，高价对下游需求形成一定抑制，且出口政策调整影响了市场预期。

主要观点

1. 供应端持续收缩

• 尿素日均开工率：本周降至59.58%，环比下降3.97个百分点。
• 日均产量：12.98万吨，环比减少0.86万吨，同比减少2.72万吨。
• 企业库存：29.63万吨，环比减少6.40万吨，同比减少26.79万吨。
• 港口库存：53.85万吨，环比增加10.21万吨。
• 装置检修、原料供应紧张及能耗双控是导致供应下降的主要原因，但部分检修装置复产，预计下周供应将有所改善。

2. 下游需求表现分化

• 内贸方面：农业需求局部上升，冬储企业开始采购，但整体走货一般，复合肥企业库存增至55.18万吨。
• 非农工业方面：胶板厂按需采购，开工率受环保和限电影响走低；三聚氰胺开工率回升至65%以上，受益于高利润。

3. 原料成本上涨影响利润

• 煤炭价格：河南、山东地区气流床完全成本约2200-2250元/吨，固定床成本约2350-2400元/吨，煤炭价格上涨推高生产成本。
• 天然气价格：快速上行，供应紧张对气头装置造成影响，秋冬季供应状况仍需关注。
• 尽管成本上升，但尿素价格维持高位，企业利润尚可。

4. 国际市场持续上涨

• 国际市场价格：中国小颗粒尿素离岸价430-500美元/吨，周涨幅5-70美元/吨；中东地区小颗粒尿素离岸价465-505美元/吨，周涨幅15-50美元/吨。
• 欧洲减产与印度需求释放推动国际市场价格上涨。

5. 政策影响市场预期

• 发改委联合11部门发布保供稳价通知，明确尿素出口需法定检验，抑制了市场对出口集港的预期。
• 期货市场：周五主力合约大幅回调，反映出市场对政策影响的担忧。
• 短期内政策可能缓解供应收紧预期，但若执行不力，仍可能对市场造成压力。

6. 市场价格波动趋势

• 本周现货价格因供应下降继续上涨，但周末部分价格出现松动。
• 期货价格受政策影响回调，但大幅下跌可能性较低，因原料紧张局面未根本改变，后期冬储需求有望释放。

关键信息

• 尿素期货主力合约：2759元/吨，涨幅2.72%，持仓增至9.13万手。
• 山东小中颗粒现货价格：2780-2800元/吨，临沂接货价2710-2730元/吨。
• 山西晋城汽运小颗粒：2690-2700元/吨。
• 河南小颗粒出厂价：2750-2830元/吨。
• 河北小颗粒出厂价：2800-2820元/吨。
• 安徽小颗粒出厂价：2850-2870元/吨。
• 复合肥开工率：30.67%，环比下降7.47个百分点。
• 三聚氰胺开工率：回升至65%以上。
• 出口政策调整：出口检验方式变化，抑制了国内货源集港。
• 国际市场价格：中国尿素离岸价430-500美元/吨，中东离岸价465-505美元/吨。

数据图表说明

• 图1-图4：展示河南、河北、山东、安徽地区尿素市场价格走势。
• 图5：河南某交割厂库出厂价格。
• 图6：国际市场尿素价格。
• 图7：河南地区厂库基差。
• 图8：尿素合约间价差（1月-5月）。
• 图9：全国尿素生产企业日均产量。
• 图10：企业库存变化。
• 图11-图12：气流床与固定床工艺成本估算。
• 图13-图14：陕西神木烟煤、山西阳泉、沁水无烟煤价格。
• 图15-图16：国内及国际液化天然气市场价格。
• 图17：复合肥装置开工率。
• 图18：胶合板出口量。
• 图19：三聚氰胺产量。
• 图20：尿素出口量。
• 图21：部分地区合成氨市场价格。
• 图22：甲醇主力合约收盘价。

结论

本周尿素市场在供应下降和原料成本上升的背景下继续上涨，但政策出台及出口限制对市场情绪产生抑制作用。短期内价格回调压力存在，但因原料供应紧张局面未变，且冬储需求待释放，价格大幅下跌的可能性较低。市场需密切关注政策执行、原料供应及国际需求变化。