20231120-冠通期货-尿素周报_众志成城保供_期价逐渐回归理性_13页_1mb

冠通研究尿素周报（2023年11月20日）

总体概述

尿素市场价整体回调，价格重心下移，基本面向好，但估值偏高受政策调控拖累，尿素情绪降温，盘面弱势。

期货与现货

• 价格：期货主力合约周环比下调99元/吨，现货价格部分地区明显松动，主因政策保供稳价与需求降温。
• 波动：价格回补缺口，贴水期价，振幅大，技术形态呈现顶部区域。

供应端

• 产量变化：装置复产略多于检修，日产环比微降但仍维持高位。
• 政策影响：气头尿素限产预期减轻，供应可能维持高位，政府保供稳价态度积极，供应端略显松动。

需求端

• 需求支撑：复合肥与三聚氰胺开工率环比增加，复合肥产量旺季，但库存中位略有累库。
• 库存压力：尿素库存继续回升，企业出货压力增加，部分区域市场成交趋于冷静。

政策调控

• 保供稳价：政府多举措政策介入，包括限仓、提高保证金、控制出口定检等。
• 效果：政策调控下，整体市场结构偏空，价格短期承压，期货波动加大，盘面贴水；长期仍需观察政策持续性与出口受阻。

期货交易

• 交易机制：注册仓单增加反向拉升仓单，但保证金政策联动提高流动性收缩，非主力合约交易冷清。
• 参与者动向：主力合约席位净多单缩窄，出现减持迹象，显示空头观点占优。

时间与价格

• 区域价差明显：主产区报价集中在2350-2450元/吨，部分港及企业报价2450-2700元不等。
• 国际市场疲软：出口订单抑制内价，国际市场FOB价下滑，出口竞争力下降，潜在进口冲击力有限。

原料市场

• 能源成本：煤炭价格偏弱震荡，港口库存垒库，工业采购极低；天然气小幅反弹，甲醇价弱于尿素。

结论

尿素价格运行于基本面偏差与政策超调之间的博弈状态，价差扩大压缩套利空间，期货市场承压，短期情绪偏空，等待更明确政策指引和需求变化。建议中性偏空策略。