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【UR周报20260322】保供稳价政策频出，尿素情绪降温

核心内容

核心观点

• 观点：尿素处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升。
• 合约：UR605
• 逻辑：
  1. 供应端：国内装置检修计划较少，产量和开工率处于高位，供应端维持宽松。
  2. 需求端：春耕旺季临近，农业需求逐渐增强；工业复合肥开工率环比提升，需求走强。
  3. 成本端：煤价上涨，尿素成本支撑在1500-1550元/吨附近。
  4. 政策端：氮肥协会对出厂价有上限压制，抑制价格上涨空间。

价格走势

• 尿素现货市场稳中略降，主流地区价格环比下跌10-20元/吨。
• 期货市场受中东冲突影响，整体偏强，尿素跟随上涨。
• 当前价格已接近政策压制线，上涨情绪有所缓和，或将维持震荡走势。

主要观点

供应端

• 国内尿素产量和开工率处于高位，供应端压力尚存。
• 装置检修较少，本周检修损失量为12.26万吨，环比增加2.45万吨。
• 煤制尿素产能占比达75%，气制尿素占比25%。

需求端

• 农需旺季临近，农业需求逐渐走强，尿素企业库存进入去库通道。
• 工业复合肥开工率提升，其他工业需求维持刚需采购。
• 出口政策尚未明确，投机性需求减弱。

成本端

• 煤价上涨，煤制尿素利润相对可观，无烟煤制成本最高，烟煤制成本最低。
• 天然气制尿素利润维持低位，对价格影响较小。

关键信息

产业链操作建议

关注数据

• 每周三：尿素企业库存
• 每周四：复合肥开工率和尿素港口库存
• 出口政策落地情况

区域价差与现货利润

区域价差

• 本周各区域价差处于正常区间。
• 主要关注山东-河南、山东-山西、江苏-安徽等价差变化。

现货利润

• 煤制尿素利润：山西无烟煤制利润146元/吨，河南烟煤制利润484元/吨。
• 天然气制尿素利润为-150元/吨，对价格影响较小。

海外价格及价差

海外价格

• 美国与以色列冲突导致氮肥价格上涨，中东地区尿素价格走强。
• 阿尔及利亚、埃及等国尿素离岸价上涨，部分国家价格达到750-800美元/吨。
• 东南亚地区尿素离岸价差异较大，反映运输成本和市场供需。

海外价差

• 尿素美金价差（FOB中国替换-FOB波罗的海）和（FOB中国替换-FOB尤日内）等价差数据反映价格走势。

基差与月差

• 主力合约：UR2605
• 5-9合约价差：本周走弱30元/吨
• 基差：本周基差走强，河南地区05合约基差走强48元/吨

产能与检修

2026年国内尿素投产计划

• 总计划产能：595万吨，产能增速约7.45%
• 主要投产企业：
  • 湖北新都化工：100万吨，2026年春节前后
  • 新疆奥福：52万吨，2026年一季度
  • 河北正元：52万吨，2026年二季度
  • 陕西清水银泉：80万吨，计划2026年9月
  • 新疆心连心、新疆昊源：各105万吨、100万吨，计划2026年10月
  • 河北东光、内蒙古鄂尔多斯亿鼎：各54万吨、52万吨，计划2026年底
  • 甘肃刘化：产能置换35万吨，计划2026年底

装置检修

• 本周国内尿素装置检修损失量为12.26万吨，环比增加2.45万吨。
• 主要检修企业及损失产量：
  • 河南中原大化：52万吨，损失0.63万吨
  • 山西晋煤天源：35万吨，损失23.44万吨
  • 山东华鲁恒升：100万吨，损失1.21万吨
  • 华阳集团昊基：30万吨，损失0.36万吨
  • 七台河勃盛：30万吨，损失8.27万吨
  • 山西晋丰：40万吨，损失32万吨
  • 鄂尔多斯市亿鼎：52万吨，损失154.58万吨
  • 安徽晋煤中能：40万吨，损失29.82万吨
  • 山西润锦化工：30万吨，损失31.73万吨
  • 新疆塔里木石化：80万吨，损失125.82万吨

需求分析

复合肥需求

• 开工率：49.97%，环比上升4.41%
• 库存：73.38万吨，环比下降1.51万吨
• 市场走势：复合肥市场延续上涨，企业出货紧张，部分出厂价突破6000元/吨

三聚氰胺需求

• 产量：3.26万吨，环比上升0.44万吨
• 开工率：59.31%，环比上升5.96%
• 市场走势：三聚氰胺市场延续上涨，部分企业出口表现良好，终端企业刚需备货

库存情况

企业库存（隆众口径）

• 企业库存：80.89万吨，环比去库14.87万吨
• 港口库存：16.7万吨，环比减少2.2万吨

企业库存（百川口径）

• 企业库存：82.81万吨，环比下降21.10万吨
• 港口库存：16.2万吨，环比下降2.0万吨

风险要素

• 国内政策调整
• 煤价大幅波动

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