> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【UR周报20260322】保供稳价政策频出，尿素情绪降温 ## 核心内容 ### 核心观点 - **观点**：尿素处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升。 - **合约**：UR605 - **逻辑**： 1. **供应端**：国内装置检修计划较少，产量和开工率处于高位，供应端维持宽松。 2. **需求端**：春耕旺季临近，农业需求逐渐增强；工业复合肥开工率环比提升，需求走强。 3. **成本端**：煤价上涨，尿素成本支撑在1500-1550元/吨附近。 4. **政策端**：氮肥协会对出厂价有上限压制，抑制价格上涨空间。 ### 价格走势 - 尿素现货市场稳中略降，主流地区价格环比下跌10-20元/吨。 - 期货市场受中东冲突影响，整体偏强，尿素跟随上涨。 - 当前价格已接近政策压制线，上涨情绪有所缓和，或将维持震荡走势。 ## 主要观点 ### 供应端 - 国内尿素产量和开工率处于高位，供应端压力尚存。 - 装置检修较少，本周检修损失量为12.26万吨，环比增加2.45万吨。 - 煤制尿素产能占比达75%，气制尿素占比25%。 ### 需求端 - 农需旺季临近，农业需求逐渐走强，尿素企业库存进入去库通道。 - 工业复合肥开工率提升，其他工业需求维持刚需采购。 - 出口政策尚未明确，投机性需求减弱。 ### 成本端 - 煤价上涨，煤制尿素利润相对可观，无烟煤制成本最高，烟煤制成本最低。 - 天然气制尿素利润维持低位，对价格影响较小。 ## 关键信息 ### 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | |----------|----------|----------|----------|----------|------------|------|---------------|----------| | 煤化工生产企业 | 库存管理 | 有库存，担心尿素价格下跌 | 多 | 做空期货合约同时卖出支撑位看跌期权 | UR605 | 卖出 | 100 | 1750 | | 贸易商 | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出 | 多 | 做空期货合约同时卖出支撑位看跌期权 | UR605P1760 | 卖出 | 100 | 15 | | 贸易商 | 采购管理 | 建立库存，寻求低价买入 | 空 | 卖出支撑位看跌期权并买入看涨期权 | UR605P1760 | 卖出 | 100 | 15 | | 贸易商 | 采购管理 | 建立库存，寻求低价买入 | 空 | 卖出支撑位看跌期权并买入看涨期权 | UR605C1900 | 买入 | 50 | 20 | | 终端客户 | 库存管理 | 有库存，担心尿素价格下跌 | 多 | 做空期货合约同时卖出支撑位看跌期权 | UR605 | 卖出 | 100 | 1750 | | 终端客户 | 采购管理 | 采购尿素，担心价格上涨 | 空 | 卖出支撑位看跌期权并买入看涨期权 | UR605P1760 | 卖出 | 100 | 15 | | 终端客户 | 采购管理 | 采购尿素，担心价格上涨 | 空 | 卖出支撑位看跌期权并买入看涨期权 | UR605C1900 | 买入 | 50 | 20 | ### 关注数据 - 每周三：尿素企业库存 - 每周四：复合肥开工率和尿素港口库存 - 出口政策落地情况 ## 区域价差与现货利润 ### 区域价差 - 本周各区域价差处于正常区间。 - 主要关注山东-河南、山东-山西、江苏-安徽等价差变化。 ### 现货利润 - 煤制尿素利润：山西无烟煤制利润146元/吨，河南烟煤制利润484元/吨。 - 天然气制尿素利润为-150元/吨，对价格影响较小。 ## 海外价格及价差 ### 海外价格 - 美国与以色列冲突导致氮肥价格上涨，中东地区尿素价格走强。 - 阿尔及利亚、埃及等国尿素离岸价上涨，部分国家价格达到750-800美元/吨。 - 东南亚地区尿素离岸价差异较大，反映运输成本和市场供需。 ### 海外价差 - 尿素美金价差（FOB中国替换-FOB波罗的海）和（FOB中国替换-FOB尤日内）等价差数据反映价格走势。 ## 基差与月差 - **主力合约**：UR2605 - **5-9合约价差**：本周走弱30元/吨 - **基差**：本周基差走强，河南地区05合约基差走强48元/吨 ## 产能与检修 ### 2026年国内尿素投产计划 - **总计划产能**：595万吨，产能增速约7.45% - **主要投产企业**： - 湖北新都化工：100万吨，2026年春节前后 - 新疆奥福：52万吨，2026年一季度 - 河北正元：52万吨，2026年二季度 - 陕西清水银泉：80万吨，计划2026年9月 - 新疆心连心、新疆昊源：各105万吨、100万吨，计划2026年10月 - 河北东光、内蒙古鄂尔多斯亿鼎：各54万吨、52万吨，计划2026年底 - 甘肃刘化：产能置换35万吨，计划2026年底 ### 装置检修 - 本周国内尿素装置检修损失量为12.26万吨，环比增加2.45万吨。 - 主要检修企业及损失产量： - 河南中原大化：52万吨，损失0.63万吨 - 山西晋煤天源：35万吨，损失23.44万吨 - 山东华鲁恒升：100万吨，损失1.21万吨 - 华阳集团昊基：30万吨，损失0.36万吨 - 七台河勃盛：30万吨，损失8.27万吨 - 山西晋丰：40万吨，损失32万吨 - 鄂尔多斯市亿鼎：52万吨，损失154.58万吨 - 安徽晋煤中能：40万吨，损失29.82万吨 - 山西润锦化工：30万吨，损失31.73万吨 - 新疆塔里木石化：80万吨，损失125.82万吨 ## 需求分析 ### 复合肥需求 - **开工率**：49.97%，环比上升4.41% - **库存**：73.38万吨，环比下降1.51万吨 - **市场走势**：复合肥市场延续上涨，企业出货紧张，部分出厂价突破6000元/吨 ### 三聚氰胺需求 - **产量**：3.26万吨，环比上升0.44万吨 - **开工率**：59.31%，环比上升5.96% - **市场走势**：三聚氰胺市场延续上涨，部分企业出口表现良好，终端企业刚需备货 ## 库存情况 ### 企业库存（隆众口径） - **企业库存**：80.89万吨，环比去库14.87万吨 - **港口库存**：16.7万吨，环比减少2.2万吨 ### 企业库存（百川口径） - **企业库存**：82.81万吨，环比下降21.10万吨 - **港口库存**：16.2万吨，环比下降2.0万吨 ## 风险要素 - 国内政策调整 - 煤价大幅波动 ## 免责声明 - 本报告基于公开资料及实地调研，信息仅供参考，不构成投资建议。 - 未经授权，不得用于商业用途，转载需注明出处。