20220519-国泰期货-期债_关注后续资金面对短端的扰动_3页

期债市场分析总结（2022年5月19日）

核心内容

2022年5月19日，国泰君安期货产业服务研究所发布了关于国债期货市场的分析报告，指出当前债市仍处于弱基本面与强政策面预期的交织状态。整体市场维持区间震荡，短期品种表现较为活跃，中长端品种则面临政策扰动风险，但其利差仍具备一定支撑。

主要观点

• 债市整体走势：当前国债期货市场处于弱基本面与强政策预期的夹缝中，整体仍偏多头，但短端品种已较为拥挤。
• 短端品种表现：2年期、5年期国债期货主力合约表现活跃，收益率曲线陡峭化下行，2Y、5Y、10Y期国债活跃券收益率分别下行3.25BP、3.75BP和1.25BP，反映市场对短期利率的下行预期。
• 中长端品种趋势：10-1年期国债利差接近90BP，隐含疫情缓和的预期，但政策面的不确定性仍需警惕。
• 资金面情况：银行间市场流动性保持宽松，回购利率变化不大，R007维持在1.5%左右，但需关注月末资金面可能对短端品种产生的扰动。
• 市场操作建议：维持区间震荡思路，操作上可关注30和60分钟BOLL线的上轨开空或做多基差的机会，当前T2206和TF2206均处于区间偏上沿。

关键信息

市场数据

CTD券IRR数据

• 2年期：1.87%
• 5年期：1.85%
• 10年期：0.18%

国债收益率变化

• 2Y：2.195%
• 5Y：2.525%
• 10Y：2.80%

货币市场情况

• 隔夜：1.34%（+2bp）
• 7天：1.50%（-3bp）
• 14天：1.65%（+6bp）
• 1个月：1.65%（-20bp）
• 3个月：2.05%（-20bp）

市场观察

• 央行在5月18日进行了100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%，当日无净投放。
• 国债期货低开高走，资金面宽松是主要支撑因素。
• 股市尾盘回落对债市形成一定助力，上证综指、深证成指和创业板指均小幅下跌。

市场分析

• 基本面：高频数据如房地产销售仍偏弱，经济复苏尚需时间，居民加杠杆能力有限，宽信用政策效果需时间显现。
• 政策预期：市场普遍预期宽财政和宽信用政策，但经济反弹高度不宜高估，财政端仍需解决额度问题，信用端需打消居民收入预期的顾虑。
• 操作策略：建议关注技术指标，如30和60分钟BOLL线，寻找交易机会，同时警惕政策面扰动风险。

风险提示与免责声明

• 本报告仅提供参考，不构成具体投资建议。
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