20210726-华泰期货-国债周报_资金面偏松_期债延续涨势_15页_2mb

资金面偏松，期债延续涨势总结

核心内容概述

本周期债市场延续上涨趋势，主要受资金面偏松支撑。T、TF和TS主力合约分别上涨0.37%、0.26%和0.16%。现券市场方面，10年期、5年期和2年期加权利率分别下行2.97bp、3.71bp和2.20bp，显示市场对利率下行的预期。资金面指标DR007、Shibor隔夜和同业存单1个月发行利率均有所下降，表明市场流动性较为宽松。同时，经济通胀指标工业指数上涨1.24%，显示经济仍有一定复苏迹象。

主要观点

1. 市场回顾

• 期债走势：T、TF和TS主力合约均上涨，其中T合约涨幅最大。
• 现券利率：10y、5y和2y加权利率均下降，显示市场对利率下行的预期。
• 资金面：DR007、Shibor隔夜和同业存单1个月发行利率均下行，资金面保持平稳偏松。
• 经济指标：工业指数上涨，显示经济基本面仍有支撑。

2. 策略建议

单边策略

• 期债市场延续上涨趋势，短期限合约表现优于长期限。
• 当前资金面偏松是主要支撑因素，预计短期内期债将继续上涨。
• 建议维持谨慎偏多的态度。

期现策略

• IRR与R007利率接近，正向套利空间有限。
• T合约基差反弹，可做多基差头寸。
• 若利率持续下行，CTD券交割期权价值提升，基差有望走强；若利率反弹，可能是资金超预期收紧，套保需求回升也会带动基差走强。

跨品种策略

• 4TS-T 和 2TF-T 走势仍由资金面主导。
• 降准落地后，资金面平稳偏松，做陡期债曲线策略持续获利。
• 预计短期内资金面维持平稳，做陡曲线策略仍可继续进行。

跨期策略

• 暂不推荐，2112合约流动性欠佳，影响策略实施。

关键信息

• T合约：

  • 收盘价：99.735
  • 涨跌幅：0.37%
  • 成交量：284,462
  • 持仓量：150,037

• TF合约：

  • 收盘价：101.020
  • 涨跌幅：0.26%
  • 成交量：87,075
  • 持仓量：68,220

• TS合约：

  • 收盘价：100.870
  • 涨跌幅：0.16%
  • 成交量：30,984
  • 持仓量：32,349

• 资金利率：

  • DR007：2.11%，周跌幅7.00bp
  • Shibor隔夜：2.06%，周跌幅5.80bp
  • 同业存单1个月发行利率：2.38%，周跌幅3.34bp

• 经济指标：

  • 工业指数：3352，周涨幅1.24%
  • BDI：3103（更新延迟）

• 跨品种价差：

  • 4TS-T：303.75，周涨幅0.28
  • 2TF-T：102.28，周涨幅0.14
  • 10y-2y：0.16%，周涨幅0.74bp
  • 10y-5y：0.43%，周跌幅0.77bp

风险提示

• 流动性收紧可能对市场产生负面影响，需密切关注资金面变化。

研究员信息

• 姓名：孙玉龙
• 电话：0755-23887993
• 邮箱：sunyulong@htfc.com
• 从业资格号：F3083038
• 投资咨询号：Z0016257

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