20230731-东吴证券-固收点评_PMI回升_经济延续弱恢复态势_6页_562kb

固收点评总结

1. 数据与制造业分析

• PMI数据：7月制造业PMI回升至49.3%，较前值上升0.3个百分点；非制造业PMI微落至51.5%，较前值下降1.7个百分点。
• 生产与需求：制造业生产指数位于50.2%，内需修复略有反弹，新订单指数回升至49.5%显示需求改善，但新出口订单连续4个月低于临界点，表明外需压力大。
• 价格与库存：原材料购进价格指数大幅回升，出厂价格指数低位反弹，但成本仍高于销售收入38个百分点。部分企业开始补库存，但整体未显主动。
• 企业景气度分化：中小企业PMI改善，而大型企业稳定优于临界点。

2. 非制造业与服务业表现

• 建筑业：PMI下滑至一年低位，影响因素包括高温多雨等，多数企业仍保持乐观。
• 服务业：略低于扩张区间，某些接触密集式行业仍保持较高景气度，修复动能小幅放缓。

3. 债市与风险展望

• 利率观点：政策以稳为主，低利率或将延续，但波动性可能加大，超预期上行风险低。
• 风险点：包括疫情变种与宏观经济增速下降等。