20230731-东吴证券-7月PMI_天真的要亮了吗__7页_507kb

总结

基于报告内容，对7月PMI数据进行分析总结：

• 市场预期与基本面：当前经济“强预期”主导，7月PMI数据虽打破制造业“历史新低”魔咒，但非制造业（建筑业和服务业）PMI创新低，显示经济复苏不均衡。需求端有修复迹象，但外需疲软，制造业内外需对比内需略占优。

• 制造业表现：PMI上升0.3个百分点至49.3%，生产端稳健（生产指数50.2%），采购量近5个月首次环比正增长，价格指数回升（购进价格52.4%，出厂价格48.6%），企业利润可能改善。库存周期接近尾声，从主动去库转向被动去库，中游制造行业或率先发力。

• 非制造业与影响因素：建筑业PMI降至51.2%（环比降4.5个百分点），部分受厄尔尼诺高温影响；服务业PMI51.5%（环比降1.3个百分点），整体疲软，可能反映政策效果待观察。

• 民营企业动态：中小企业PMI上升（中型企业+0.1个百分点，小型企业+0.1个百分点），汇率贬值和政策支持初见成效，小型企业供需均好转。

• 风险提示：政策定力或超预期变化、欧美经济韧性、出口萎缩、信贷投放量变异等可能影响经济轨迹。