20221031-天风证券-华熙生物-688363.SH-2022Q3扣非归母净利润yoy+33.64_各项业务同步优化持续向好_长期夯实底层基础未来可期_5页_868kb

华熙生物（688363）2022年三季报分析总结

核心内容概览

华熙生物于2022年10月31日发布2022年三季报，整体业绩表现良好，各项业务同步优化，展现出持续向好的发展趋势。

主要财务表现

• 营业收入：2022年前三季度累计实现43.2亿元，同比增长43.43%。
• 归母净利润：2022年前三季度累计实现6.77亿元，同比增长21.99%。
• 扣非归母净利润：2022年前三季度累计实现6.01亿元，同比增长34.51%。
• 2022年第三季度表现：
  • 营收13.85亿元，同比增长28.76%。
  • 归母净利润2.04亿元，同比增长4.86%。
  • 扣非归母净利润1.88亿元，同比增长33.64%。
  • 扣非后归母净利率13.58%，同比提升0.5个百分点，主要由于去年同期政府补助减少。

各业务板块表现

① 功能性护肤品终端

• 2022年第三季度预计营收保持高增。
• 抖音平台表现突出：润百颜、夸迪、肌活、米蓓尔销售额分别同比增长140%、52%、127%、206%，四大品牌抖音销售额合计增长95%。
• 产品方面，各品牌均有大单品突破。

② 原料端

• 原料业务营收稳定增长。
• 作为最早受益于研发进展的底层业务，四季度有望保持较好表现。

③ 医疗终端

• 2022年第三季度逐步摆脱疫情影响。
• 随着产品管线逐步清晰，核心产品趋势向好。

成本与费用分析

• 毛利率：2022年前三季度为77.23%，同比下降0.56个百分点；2022年第三季度为76.8%，同比下降0.78个百分点。
• 期间费用率：2022年前三季度为58.7%，同比下降0.84个百分点；2022年第三季度为59.66%，同比下降1.61个百分点。
  • 销售费用率：2022年前三季度为46.98%，同比上升0.59个百分点；第三季度为46.4%，同比下降0.13个百分点。
  • 研发费用率：2022年前三季度为6.42%，同比上升0.04个百分点；第三季度为7.06%，同比下降0.87个百分点。
  • 管理费用率：2022年前三季度为6.31%，同比下降0.38个百分点；第三季度为7.07%，同比上升0.14个百分点。
  • 财务费用率：2022年前三季度为-1%，第三季度为-0.87%。

现金流情况

• 经营活动现金流净额：2022年前三季度为1.16亿元，同比下降79.7%。
• 投资活动现金流净额：-8.12亿元。
• 截至2022年第三季度货币资金：10.29亿元。

投资建议与盈利预测

• 盈利预测：预计2022-2024年净利润分别为10.5亿元、13.8亿元、17.5亿元，对应PE分别为52倍、39倍、31倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 展望：四季度双十一期间，化妆品板块品牌力提升有望带来营收与盈利双增长；原料与医疗终端板块逐步摆脱疫情影响，未来增长可期。
• 战略方向：公司持续推进“四轮驱动”发展战略，致力于打造从原料到C端的全产业链平台型企业。

风险提示

• 新技术替代风险
• 产品注册风险
• 行业竞争加剧风险

估值与财务指标

基本数据

总结

华熙生物在2022年前三季度展现出稳健增长态势，尤其是在功能性护肤品终端、原料业务及医疗终端领域表现突出。公司通过优化费用结构、提升盈利能力，以及在抖音等新兴渠道的快速扩张，持续增强市场竞争力。尽管经营活动现金流有所下降，但公司仍具备较强的财务健康度和成长潜力，未来有望实现营收与利润的双增长。整体来看，公司具备良好的投资价值，建议投资者关注其长期发展路径。