20220228-天风证券-华熙生物-688363.SH-21年归母净利yoy+21.13_稳步推进_四轮驱动_坚持长期主义_3页_235kb

华熙生物（688363）总结

核心内容

华熙生物在2021年实现了显著的业绩增长，预计营收为49.48亿元，同比增长87.93%，归母净利为7.82亿元，同比增长21.13%。尽管营收增速高于利润增速，但公司强调其在长期增长所需基础能力建设方面的投入，包括研发投入、工厂建设、组织优化和工业4.0体系等。

公司持续推进“四轮驱动”战略，涵盖个人消费品、原料、医疗终端和功能性食品四大业务板块，旨在构建完整的生物科技产业链，提升品牌影响力和产品创新能力。

主要观点

个人消费品部

• 2021年收入同比增长约146.57%。
• 润百颜有望突破十亿大关，夸迪保持高增长，丝丽受消费者青睐。
• 品牌多元化发展，销售渠道拓宽，自播能力提升，老用户复购增加。
• 品牌力提升带动营收毛利率增长。

原料业务

• 2021年收入同比增长约28.62%，增速较去年提升。
• 医药级和化妆品级原料稳步增长，食品级和其他原料获得大幅增长。

医疗终端

• 2021年收入预计同比增长20-30%，处于战略调整和升级阶段。
• 未来三年计划打造医美知名品牌。

功能性食品

• 2021年业务获得良好开局，持续完善产品品类和供应链，增强竞争力。

关键信息

重点布局

• 公司重点布局海南，建设生物技术产业园，设立丝丽中国区总部和国际业务中心。
• 引进生产线，加速进军合规水光市场。

产品进展

• 丝丽旗下动能素516及532作为第三类医疗器械，已获得海南药监局临床急需医疗器械批复。

投资建议

• 预计2021-2023年净利润分别为7.8/11.7/15.2亿元。
• 维持“买入”评级，未来成长潜力被看好。

财务数据与估值

财务预测摘要

• 营业收入保持高增长，预计2021-2023年分别增长87.93%、43.29%、30.50%。
• 净利润预计增长21.13%、49.40%、29.75%。
• 毛利率稳定在78.45%-79.65%之间，净利率略有下降。

财务比率

风险提示

• 新技术替代风险
• 产品注册风险
• 行业竞争加剧风险
• 业绩快报为初步核算结果，最终数据以年报为准

投资评级

• 行业：医药生物/生物制品
• 6个月评级：买入（维持评级）

分析师声明

本报告由分析师刘章明和杨松撰写，所有观点均准确反映其个人看法，与报酬无直接或间接联系。本报告内容为天风证券研究所所有，未经授权不得使用或复制。

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