20210430-开源证券-美年健康-002044.SZ-公司信息更新报告_收入略超预期_数字化建设进展快速_7页_914kb

美年健康（002044.SZ）总结

核心内容

美年健康（002044.SZ）于2021年4月29日发布2021年一季报，显示其收入略超预期，但净利润仍为负值。公司对2021年全年业绩恢复保持信心，维持“买入”投资评级。文档还包含了公司2021年上半年的业绩预告及未来三年的盈利预测，分析了其经营状况、财务指标和数字化建设进展。

主要观点

• 收入略超预期：2021Q1实现营收13.32亿元，同比增长4.17%。尽管受春节和疫情防控影响，但公司仍保持增长，且由于美因基因不再并表，同口径增速更高。
• 净利润亏损：2021Q1归母净利润为-4.24亿元，扣非净利润为-3.89亿元，经营现金流净额为-6.98亿元。公司预计2021年上半年亏损3-4亿元，但对全年业绩恢复仍保持信心。
• 业绩好转趋势不变：公司认为其业绩好转趋势未变，2021Q2起将逐步确认之前未到检的个检卡收入，有望推动业绩回升。
• 数字化建设进展快速：公司已终止与优视科技的合作，大部分系统已交付，数字化转型将提升经营效率与合规管理。
• 投资评级维持“买入”：基于提升医质、品牌形象及数字化转型等因素，公司已进入量、价、质三重提升的拐点期，维持“买入”评级。
• 未来增长预期：公司预计2021年收入将回归正常增长轨道，未来三年收入分别为90亿元、108亿元、129.68亿元，归母净利润分别为8亿元、10亿元、13亿元。

关键信息

财务数据概览

财务指标分析

• 毛利率：2021E毛利率为45.2%，较2020A有所回升。
• 净利率：2021E净利率为8.9%，呈上升趋势。
• ROE：2021E ROE为8.4%，较2020A有所提升。
• P/E：当前股价对应P/E为60.2倍，未来三年预计逐步下降。
• P/B：P/B从6.6倍下降至4.3倍，表明估值逐步压缩。
• EV/EBITDA：2021E EV/EBITDA为29.5倍，预计未来三年进一步下降。

营收与利润预测

• 2021H1：预计亏损3-4亿元，EPS为-0.1元/股至-0.08元/股。
• 2021-2023年：归母净利润分别为8亿元、10亿元、13亿元，EPS分别为0.20元、0.26元、0.33元。

风险提示

• 管理风险：体检中心扩张过程中可能面临管理风险。

结论

美年健康在2021Q1收入略超预期，尽管仍处于亏损状态，但公司对全年业绩恢复保持信心。随着数字化建设的推进和个检卡收入的逐步确认，公司有望在2021年回归正常增长轨道。分析师认为，公司已进入量、价、质三重提升的拐点期，维持“买入”评级。