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锦江酒店（600754.SH）2021年业绩公告总结

核心内容

锦江酒店（600754.SH）发布2021年第一季度业绩公告，显示其境内酒店业务逐步恢复，但境外业务仍受疫情影响。公司整体财务状况有所改善，盈利预测乐观，投资建议为“增持”。

主要观点

• 业绩表现：2021Q1公司实现营收22.99亿元，同比增长5.06%；归母净利润亏损1.82亿元，同比大幅下降207.12%。主要原因是上年同期出售子公司股权带来的高净利润基数，以及疫情对业务的影响。
• 市场恢复情况：境内有限服务型酒店经营恢复至2019年水平的95%，3月RevPAR恢复至95.98%，4月预计恢复至96%。中端酒店RevPAR恢复至2019年同期76.86%，经济型酒店恢复至67.98%。
• 境外业务：受疫情影响，境外酒店经营持续下滑，RevPAR、ADR和OCC等指标均未恢复至2019年水平。
• 业务拓展：公司一季度新开业酒店347家，净增开业酒店157家，其中加盟酒店增长显著。
• 毛利率与费用率：毛利率同比微增2.51个百分点至37.71%，整体费用率上升2.29个百分点至52.08%。销售费用率下降4.44个百分点，管理费用率上升3.12个百分点，财务费用率上升4.06个百分点。
• 现金流情况：投资活动产生现金流净额同比增长1756万元，筹资活动现金流净额同比增长2852.77%，主要因非公开发行A股及新租赁准则执行。

关键信息

财务预测

投资建议

• 公司未来两年将新增至15000家酒店，布局优化。
• 境内商旅出行和休闲旅游需求释放将提升入住率。
• 境外疫苗接种计划有序进行，境外业务有望在年内出现拐点。
• 保持“增持”评级，基于公司盈利预测和市场表现。

存在风险

• 经营成本上升风险：运营成本可能上升影响利润。
• 居民消费需求不及预期风险：消费复苏可能低于预期。
• 疫情持续扩散风险：境外疫情可能继续影响业务。

公司动态

• 定增获批：公司完成非公开发行A股，优化业务结构。
• 新租赁准则执行：对财务报表产生影响，提升财务费用率。
• 业务结构：直营酒店减少，加盟酒店增加，显示公司对加盟模式的重视。

总结

锦江酒店在2021年第一季度表现显示，境内业务逐步恢复，而境外业务仍受疫情影响。公司通过定增和优化业务结构，提升了市场信心。分析师张晓霖认为公司未来盈利有望提升，维持“增持”评级。然而，公司仍面临经营成本上升、居民消费需求不及预期及疫情持续扩散等风险。