20200816-安信证券-银行行业动态分析_上市银行首份半年报点评_8页_782kb

上市银行首份半年报点评总结

核心内容概述

江苏银行2020年中报显示，上半年营业收入、拨备前利润、归母净利润分别同比增长14.3%、16.5%、3.5%，其中二季度单季增速分别为10.8%、13.5%、-5.1%。总体来看，江苏银行上半年业绩和资产质量符合预期，息差表现超出预期。该报告通过分析江苏银行中报，为其他上市银行中报提供前瞻参考，并指出2020年中报可能呈现的共性特征。

主要观点与关键信息

1. 资产质量表现平稳

• 不良率：2020Q2末不良率下降至1.37%，与2019年持平，对公贷款不良率降至1.72%，零售贷款不良率升至0.77%。
• 逾期率：2020Q2逾期率小幅上升至1.52%，但逾期90天以上贷款占比下降，不良认定审慎，潜在风险反映充分。
• 拨备覆盖率：2020H拨备覆盖率提升至246.82%，主要得益于高核销和高计提策略，加速不良资产消化。
• 不良生成率：上半年不良生成率保持平稳，贷款增长带来的分母摊薄效应和核销力度增加是主要原因。

2. 息差表现超预期

• 净息差：2020H净息差提升至2.10%，较2019年提升16bp。
• 负债结构改善：存款占比提升至65.8%，计息负债成本率下降17bp，带动息差改善。
• 存款成本：高息存款占比下降，存款成本保持相对平稳，客户理财资金占比下降28%，反映监管对资金空转的治理。

3. 零售贷款投放恢复

• 零售贷款占比：2020Q2末零售贷款占比提升至36.5%，已超过疫情前水平。
• 住房按揭贷款：成为零售贷款增量主力，受益于购房需求延后释放和货币宽松。
• 消费贷与信用卡：均实现正增长，显示居民消费意愿逐步恢复。

4. 手续费及佣金净收入增长

• 手续费净收入：2020Q2同比增长23.8%，显著高于一季度的3.1%。
• 代理手续费收入：同比增长14.9%，银行卡收入增长21.5%，推动手续费及佣金净收入稳中有升。
• 行业共性：预计二季度银行业手续费及佣金净收入同比增速将稳中有升。

银行中报共性预测

1. 盈利增速：二季度盈利增速环比可能显著低于一季度，城商行表现相对更稳。
2. 资产质量：不良率不会大幅跳升，拨备覆盖率保持平稳或稳中有升。
3. 息差表现：受益于负债结构改善，息差环比或好于预期。
4. 零售贷款：规模逐步恢复，重回正增长。
5. 手续费收入：延续一季度良好表现，推动净收入增速提升。

当前经济与政策环境分析

与2009年二季度的相似性

• 经济复苏：当前经济确定性复苏，GDP、PMI、PPI等指标走势相近。
• 货币政策：适度宽松，但未进一步宽松，货币信贷增速平稳。
• 银行利润：阶段性负增长，前期银行板块涨幅落后。

不同点

• 经济弹性：当前经济向上弹性较2009年弱。
• 财务不确定性：银行中报之后的账面财务仍存不确定性。

投资建议

• 重点推荐：稳健龙头招行宁波，其次“平常兴”，然后是受益于区域基建加码、业绩不确定性最小的城商行子板块。

风险提示

• 突发事件：可能扰乱经济复苏节奏。

行业评级体系

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