20200816-东兴证券-银行行业跟踪_首份上市行中报落地稳定预期_看好银行低估值修复行情_13页_1mb

银行行业跟踪报告总结

核心内容

2020年8月16日发布的银行业跟踪报告指出，银行板块受让利实体和资产质量不确定性影响，年初至今中信银行业指数下跌5.5%，估值处于历史低位。但随着银行股利空基本落地，市场对银行板块的预期有所改善，板块有望迎来拐点。

主要观点

• 市场预期改善：银行股利空基本落地，让利实体任务明确、经济复苏确认、中报预期稳固，推动银行板块上涨2.65%。
• 板块空间因素：板块未来表现取决于资产质量、经济复苏持续性和市场风格变化。
• 长期配置价值：上市银行在混业经营趋势下具备长期配置价值。

关键信息

一周板块表现

• 银行板块上涨2.65%，跑赢沪深300指数2.72pct。
• 成交量和成交金额处于中等水平。
• 涨幅前五为杭州银行（15.94%）、成都银行（9.93%）、常熟银行（8.13%）、南京银行（8.04%）、平安银行（5.62%）。

利率跟踪

• 央行流动性操作：连续五日逆回购操作，累计净投放4900亿元；MLF续做。
• Shibor利率：全线上行，隔夜/7天/14天/1个月分别上行12/2/26/2bp。
• 国债收益率：1年期上行5bp至2.27%，10年期下行5bp至2.94%。
• 企业债收益率：1年期上行2bp至2.91%，5年、10年期分别下降2/2bp至3.86/4.07%。
• 同业存单收益率：1个月期下降3bp至2.10%，3个月期上升1bp至2.57%，6个月期下降1bp至2.77%。

行业政策动态

• 银保监会数据：上半年商业银行净利润1.0万亿元，同比下降9.4%；不良率1.94%，拨备覆盖率182.4%。
• 央行社融数据：7月社融新增1.69万亿元，同比多增4068亿元；M2同比增10.9%，M1同比增6.9%。
• 郭树清讲话：预计全年处置不良贷款3.4万亿元，深化金融改革，包括中小银行改革、直接融资支持等。
• 结构性存款：7月末规模为10.17万亿元，同比下降6547.19亿元。

个股动态

• 江苏银行：上半年营收250.57亿元，同比增14.33%；归母净利润81.46亿元，同比增3.49%；不良率1.37%，较上年末下降1BP。
• 交通银行：获央行许可发行不超过300亿元永续债。
• 光大银行：获批筹建消费金融子公司。
• 兴业银行：获央行许可发行不超过300亿元永续债。
• 浦发银行：获批筹建理财子公司。
• 中信银行：发行400亿元二级资本债券，票面利率3.87%。

投资建议

• 个股推荐：
  • 招商银行、宁波银行、常熟银行：业务特色鲜明，高盈利能力。
  • 兴业银行、光大银行：估值低位，存业绩弹性。

风险提示

• 经济失速下行：可能导致资产质量严重恶化。
• 政策变动：政策预期外变动可能影响市场表现。

行业及个股估值

• 估值表：列示各行A股PE和PB数据，以及股息率。
• 估值隐含不良率：显示银行股估值与不良率之间的关系。

估值分析

• 行业平均：2020年8月14日，行业平均PE为6.47，PB为5.26。
• 国有行：平均PE为5.13，PB为4.89。
• 股份行：平均PE为5.90，PB为4.93。
• 城商行：平均PE为6.19，PB为4.76。
• 农商行：平均PE为9.16，PB为7.18。

投资评级

• 公司投资评级：根据6个月内相对沪深300指数的表现定义。
• 行业投资评级：根据6个月内行业指数相对沪深300指数的表现定义。

联系信息

• 分析师：林瑾璐，英国剑桥大学金融与经济学硕士，多年银行业投研经验。
• 研究助理：田馨宇，南开大学金融学硕士，从事银行行业研究。
• 东兴证券研究所：提供详细的行业及公司研究报告，联系方式见上述。