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平安银行2020年报总结

核心内容概览

平安银行（000001）于2021年2月1日发布了其2020年度业绩报告，显示出在疫情冲击下仍保持稳健增长态势。年报数据显示，2020年平安银行实现营业收入1535.42亿元，同比增长11.3%；归母净利润289.28亿元，同比增长2.6%。加权平均ROE为9.58%，资产规模达到4.47万亿元，不良贷款率降至1.18%，拨贷比为2.37%。

主要观点与关键信息

营收与利润表现

• 营收增速放缓：2020年营收增速较第三季度有所下降，主要由于市场利率下行导致净息差收窄。
• 净利润增速显著提升：全年归母净利润增速为2.6%，显著高于第三季度的-5.2%。其中，第四季度净利润增速达到42.8%，反映公司经营状况逐步改善。
• PPOP增速：2020年PPOP增速为12.0%，但较第三季度有所下降，说明盈利质量有所减弱。

资产质量改善

• 不良贷款率下降：2020年末不良贷款率为1.18%，较年初下降47BP；关注贷款率下降90BP，逾期贷款率下降106BP，显示资产质量明显改善。
• 对公不良率显著改善：对公贷款不良率降至1.24%，较年初下降105BP，表明对公资产质量基本出清。
• 拨贷比下降：拨贷比由第三季度的2.87%降至2020年末的2.37%，显示出公司加大了不良贷款核销力度。

息差与生息资产收益率

• 净息差持续下行：2020年净息差为2.53%，同比下降9BP，较第三季度下降3BP，息差仍处于下行通道。
• 生息资产收益率下降：2020年生息资产收益率降至4.75%，同比下降42BP，主要受贷款和债券投资收益率下降影响。
• 息差趋势展望：预计2021年第一季度息差仍承压，但自第二季度开始，随着负债成本改善，息差有望企稳回升。

零售与私行业务发展

• 零售业务增长：零售客户数增长10.4%，零售贷款余额增长18.3%，信用卡流通卡数增长明显，反映零售业务加速好转。
• 私行业务超预期：私行AUM达1.13万亿元，较2017年末增长约2.3倍，显示出财富管理业务的强劲增长势头。
• 私行业务增速：2020年私行客户数增长30.8%，私行AUM增长54%，成为公司业绩的重要支撑。

投资建议

• 评级维持：平安银行受房地产贷款管控政策影响较小，维持“买入”评级。
• 目标价与估值：给予其1.8倍2021年市盈率（PB）目标估值，对应目标价30元/股。
• 盈利预测：预计2021-2022年归母净利润增速分别为17.7%和12.8%，高于前期预期。

财务数据摘要

风险提示

• 个贷质量显著恶化
• 息差大幅收窄
• 零售战略转变

总结

平安银行2020年在疫情影响下，表现出较强的抗压能力，资产质量明显改善，零售和私行业务发展超预期。尽管净息差持续下行，但公司通过加大核销力度和优化负债成本，有效缓解了不良贷款带来的压力。展望2021年，随着经济复苏，公司盈利能力和资产质量有望进一步提升。