20220328-申港证券-银行行业研究周报_银行年报陆续披露提振信心_12页_681kb

投资摘要总结

核心内容

本周A股市场中，5家上市银行陆续披露了2021年年报，整体表现引发市场关注。从财务数据和行业动态来看，银行板块在2022年3月25日的行情中略显疲软，整体下跌0.12%，跑输沪深300指数。分析师建议关注基本面优秀、年报超预期的银行，如邮储银行、招商银行、平安银行、兴业银行、宁波银行、常熟银行等。

主要观点

• 营收与净利润增长：2021年5家银行营收增速较21Q3有所提升，招商银行营收同比增速最高，达14%；平安银行归母净利润增速最快，达25.6%，主要由资产减值准备驱动。
• 资产质量改善：5家上市银行不良贷款率均环比小幅下降，拨备覆盖率提升，表明资产质量有所好转。但部分银行关注贷款率上升，显示潜在风险。
• 业绩归因：归母净利润的高增长主要由资产减值准备贡献，其中兴业银行贡献最大，达22.8%。净息差对归母净利润的贡献为负，招商银行净息差下降最少，仅为1bp，对其净利润影响较小。
• 资产负债结构：多数银行资产和贷款规模增速较21Q3下滑，仅招商银行和青岛银行保持增长。
• 估值情况：银行板块整体PB为0.62，处于历史低位，其中招商银行、宁波银行、成都银行估值相对较高。

关键信息

营收与净利润表现

业绩归因分析

资产负债结构

资产质量分析

• 不良贷款率：5家银行均环比小幅下降，仅中信银行未见明显变化。
• 拨备覆盖率：除中信银行外，其余4家银行均有所提升。
• 关注贷款率：除中信银行外，其余4家银行关注贷款率上升，显示潜在风险。

投资策略

• 推荐银行：邮储银行、招商银行、平安银行、兴业银行、宁波银行、常熟银行。
• 预期：随着政策逐步落地和房地产政策宽松，银行资产质量有望持续提升，拨备释放利润空间。

风险提示

• 政策风险：监管政策变化可能对银行经营产生影响。
• 宏观经济风险：经济复苏不及预期可能影响银行盈利能力。
• 疫情风险：新冠疫情持续恶化可能对银行业务造成冲击。

评级

• 行业评级：增持
• 公司评级：买入、增持、中性、减持（具体公司未明确）

附录

• 行业基本资料：

  • 股票家数：41
  • 行业平均市盈率：5.3
  • 市场平均市盈率：17.1
  • 行业平均市净率：0.63
  • 市场平均市净率：1.75

• 行业表现走势图：见图10。

• 交易数据：

  • A股本周成交量：4,000.71亿股
  • 银行板块成交量：104.60亿股
  • 北向资金净流出：-127.79亿元
  • 银行板块净流入：3.97亿元

• 陆股通持股比例：

  • 平安银行：8.34%
  • 招商银行：8.27%
  • 邮储银行：9.90%

• 宏观数据：

  • GDP同比增速：图15
  • GDP分产业数据：图16
  • GDP分行业数据：图17
  • M2、M1、M0同比增速：图18
  • 社融规模同比增速：图19
  • 人民币贷款余额同比增速：图21
  • 新增人民币贷款分期限：图22
  • 新增人民币存款分部门：图25
  • 新增人民币存款同比增速：图26

• 资金价格：

  • 央行公开市场操作：表4

参考资料

1. 《银行行业研究周报：银行板块何时配置？》2022-03-21
2. 《银行行业研究周报：2月金融数据点评—中长期贷款需求弱》2022-03-14
3. 《银行行业研究周报：银行发行房地产并购债券助力风险化解》2022-02-28