20230120-华创证券-长川科技-300604.SZ-2022年业绩预告点评_业绩符合预期_2023年有望延续高增势头_5页_1mb

长川科技（300604）2022年业绩预告点评总结

核心内容

长川科技发布了2022年度业绩预告，预计全年实现归母净利润4.50亿元-5.20亿元，同比增长106.20%-138.27%，扣非后归母净利润3.85-4.55亿元，同比增长98.97%-135.15%。第四季度归母净利润预计为1.25亿元-1.95亿元，同比增长41%-120%，扣非后净利润为1.23-1.93亿元，同比增长50%-136%。公司业绩表现良好，符合市场预期。

主要观点

• 2022年业绩表现
  公司整体业绩增长主要得益于新品SoC测试机的放量，以及三温分选机和探针台的市场拓展。尽管受到封测行业下行和疫情影响，传统产品如模拟测试机和分选机销售有所下滑，但新品的强劲表现弥补了这一不足。

• 2023年展望
  随着半导体行业景气度复苏，公司传统业务有望触底反弹。同时，SoC测试机需求旺盛，订单节奏保持高增长，公司还将进一步优化客户结构、提升产品性能，并拓展终端领域，以增强市场竞争力。此外，探针台、三温分选机等其他新品亦将实现快速增长，叠加并购EXIS完善分选机布局，公司经营韧性有望增强。

• 行业背景
  长川科技作为半导体测试设备平台型领军企业，受益于国产替代趋势。中国半导体测试机市场空间庞大，国产化率不足20%，公司在中美贸易摩擦背景下具备自主可控优势，有望快速提升市场份额。

关键信息

财务预测

财务指标分析

• 成长能力：营业收入增长率从2021年的88.0%下降至2022年的72.7%，但归母净利润增长率仍保持在116.5%，2023年和2024年预计分别为80.9%和44.0%。
• 获利能力：毛利率持续提升，从51.8%增长至58.7%；净利率从14.7%增长至24.6%；ROE和ROIC也呈现增长趋势，分别从9.4%和10.4%提升至25.3%和25.7%。
• 偿债能力：资产负债率从30.0%上升至37.3%，但整体仍处于可控范围。
• 营运能力：总资产周转率提升，但应收账款和应付账款周转天数略有波动，存货周转天数从327天降至218天。

投资建议

• 目标价：56.6元
• 评级：强推（维持）
• 理由：公司受益于头部客户订单增长和新品放量，同时半导体行业景气复苏，传统业务有望反转，未来增长可期。

风险提示

• 中美贸易摩擦加剧
• 上游零部件供应短缺
• 下游客户扩产不及预期

结论

长川科技2022年业绩符合预期，主要受益于新品SoC测试机的放量和市场拓展。2023年有望随着半导体行业复苏，实现业绩的持续增长。公司具备较强的研发能力和市场竞争力，未来成长空间广阔。建议投资者关注其在半导体测试设备领域的布局和国产替代趋势下的发展机遇。