20230429-华创证券-长川科技-300604.SZ-2022年报及2023年一季报点评_业绩短期承压_高研发投入提升长期竞争力_5页_694kb

长川科技（300604）2022年报及2023年一季报点评总结

业绩回顾：

• 2022年：实现营业收入2577亿元，同比大幅增长70.5%；归母净利润461亿元，同比增长11.1%；扣非后归母净利润395亿元，同比增长103.94%。业务细分中，测试机业务收入增长最快，毛利率提升显著，新增订单支撑良好；分选机业务虽受行业下行影响，但通过新品开拓实现逆势增长。
• 2023Q1：受行业景气度低迷及大客户订单发货节奏影响，业绩承压。营收同比下降40.48%，净利润亏损5723万元。

评论：

1. 业绩波动原因：一季度下滑主要由于行业景气度下行导致传统产品订单减少以及管理费用、研发费用的刚性支出（增幅较大）。
2. 研发投入持续加大：2022年研发投入占营收比例超25%，同比大幅上升，聚焦于SoC测试机、三温分选机、探针台等新品研发，为长期竞争力奠定基础。
3. 未来展望积极：预计2023-2025年营收及净利润将持续增长（调整前预测为403亿、510亿营收；86亿、123亿净利润）。增长动力源于新品订单高增长、传统产品触底反弹预期、并购EXIS带来的产品线全覆盖与协同效应。
4. 风险提示：中美贸易摩擦、上游零部件供应、下游客户扩产不及预期等。

投资建议：
维持“强推”评级，基于2023年45xPE给予594元目标价。