20220428-国元证券-长川科技-300604.SZ-2022年一季报点评_淡季不淡_收入利润创历史新高_3页_1mb

长川科技（300604）2022年一季报点评总结

核心内容

长川科技在2022年第一季度实现收入和利润的显著增长，打破了行业淡季的常规表现，创下了历史新高。

收入与利润表现

• 收入：实现5.38亿元，同比增长82.37%，环比增长21.44%。
• 利润总额：达1.04亿元，同比增长131.11%，环比增长73.33%。
• 净利润：0.87亿元，同比增长93.33%，环比增长3.57%。

主要观点

高毛利率测试机驱动收入增长

• 公司在行业淡季中仍实现收入增长，主要得益于高端SOC测试机的销售。
• 测试机业务相较于分选机、探针台及AOI检测设备具有更高的毛利率，推动公司整体盈利质量提升。

研发投入持续加大

• 报告期内研发投入为1.16亿元，同比增长92.28%，研发费用率为21.56%。
• 公司持续加大研发投入，表明其在技术升级和产品创新方面的战略投入。

财务费用与股权激励影响

• 财务费用同比增长123.31%，主要因贷款利息增加和汇率变动。
• 新增股权激励摊销费用预计在1000-2000万元，加回后利润总额同比增长超过150%。

所得税波动

• 所得税费用同比增长8002.36%，达到1690.77万元，但净利润仍创历史新高。
• 少数股东损益同比增长1648.01%，主要由于子公司长川制造引入“大基金”等投资人增资。

关键信息

投资建议与盈利预测

• 预计公司2022-2024年营业收入分别为29.19亿元、43.09亿元、51.57亿元。
• 归母净利润分别为5.35亿元、9.15亿元、11.47亿元，对应PE分别为35.35x、20.66x、16.49x。
• 若考虑长奕科技并购，2022-2024年净利润将分别增加0.25亿元、1亿元、1.2亿元。

财务数据与估值

财务比率

| 毛利率(%) | 50.11 | 51.83 | 55.94 | 57.35 | 57.93 |
| 净利率(%) | 10.56 | 14.44 | 18.33 | 21.25 | 22.24 |
| ROE(%) | 7.78 | 12.34 | 23.51 | 28.65 | 26.39 |
| P/B | 17.34 | 10.70 | 8.31 | 5.92 | 4.35 |
| EV/EBITDA | 177.50 | 75.10 | 30.65 | 18.05 | 14.44 |

风险提示

• 测试机新品开发不达预期
• 行业景气度大幅下滑

投资评级

• 当前评级：买入
• 目标期限：6个月
• 目标涨跌幅：优于上证指数20%以上

基本数据

投资者声明

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