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2018年04月16日信用债周报总结

核心内容

信用利差与违约风险

• 上两周信用债新增融资量大幅回升，二级市场成交量回暖，信用利差收窄，但主要受利率债影响。
• 信用利差走扩，关注违约风险，尤其是部分企业因经营亏损、资产减值及担保风险等因素面临信用风险。

主要观点

一级市场发行情况

• 上两周新增信用债共计353只，额度总计5825.85亿元，信用债总偿还量4015.16亿元，净融资额1800.68亿元。
• 一级市场发行利率分化，企业债券、中票、短融、公司债等品种发行利率有不同程度下降。

信用债交易情况

• 上两周主要信用债二级市场成交量合计21515.43亿元，其中证券公司短融和银监会主管的ABS交易量增幅较大，而商业银行债、商业银行次级债、保险公司债、证券公司债、企业债、一般短融交易量降幅较大。
• 各品种各评级信用利差有不同程度波动，短期限品种信用利差波动幅度大于长期限品种。企业债、短融、中票以及公司债信用利差都有走扩趋势。

关键信息

负面舆情监测

• 凯迪生态：2017年业绩预亏，拟对部分子公司资产计提减值准备，涉及个券16凯迪01、16凯迪02、16凯迪03。
• 盐湖股份：2017年净利润亏损41.59亿元，涉及个券15盐湖MTN001、16青海盐湖MTN001、12盐湖01、17青海盐湖CP002。
• 天津滨海新塘建设发展：2017年预计业绩预亏，涉及个券14滨海新塘/PR滨新塘。
• 天广中茂：联合信用评级下调其主体及债券信用等级，涉及个券16天广01。
• 新疆生产建设兵团第六师国有资产经营有限责任公司：子公司百花村计提商誉减值准备，涉及个券16六师债、15兵团六师MTN001、17兵团六师CP002、17兵团六师SCP002、17兵团六师SCP001。

信用债发行概览

• 短期融资券：新增120只，发行量1154.5亿元，AAA和AA+主体发行量占比91.47%。
• 中期票据：新增67只，发行量860亿元，资本货物行业占比27只，327亿元。
• 非金融企业债务融资工具（PPN）：新增11只，额度72.9亿元，其中城投PPN占38.8%。
• 金融债：新增47只，额度2065亿元。
• 企业债：新增14只，额度109.2亿元。
• 公司债：新增39只，其中24只为私募债，额度224亿元。
• 资产支持证券（ABS）：新增30只，额度699.55亿元，其中15只为证监会主管，15只为银监会主管。
• 可交换债：新增1只，额度5亿元。
• 取消发行债券：16只，合计59.9亿元。

风险提示

• 有重要因素未列入分析框架。

行业利差走势

AAA级主要行业利差

• 利差较高的行业：采掘、钢铁、化工、机械设备、地产。
• 利差走扩的行业：机械设备、汽车。
• 利差收窄的行业：地产公司债、建筑材料、地产中票等。

AA+级主要行业利差

• 利差较大的行业：采掘、钢铁、化工、轻工制造、有色金属、地产公司债。
• 利差上升的行业：采掘、传媒、化工、机械设备、建筑材料、农林牧渔、轻工制造。
• 利差收窄的行业：城投、交通运输、食品饮料。

AA级主要行业利差

• 利差较高的行业：采掘、纺织服装、商业贸易、地产公司债。
• 利差上涨的行业：钢铁、化工、地产公司债。
• 利差收窄的行业：采掘、电气设备、机械设备、家用电器、汽车、轻工制造、食品饮料、通信、有色金属。

分析师信息

• 罗云峰：SAC执业证书编号 S1450515060002，邮箱 luoyf@essence.com.cn，电话 010-83321039。
• 张秋雨：SAC执业证书编号 S1450517090004，邮箱 zhangqy1@essence.com.cn，电话 010-83321037。
• 徐阳：SAC执业证书编号 S1450517050003，邮箱 xuyang@essence.com.cn，电话 010-83321036。

公司信息

• 安信证券研究中心：提供信用债市场分析报告，涵盖债券发行、交易及信用利差走势等。

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