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报告摘要

行业利差全线走扩总结（2018-10-14）

核心内容

2018年10月12日，产业债整体行业利差为109.69bp，较9月28日上行4.02bp。整体来看，行业利差呈现普遍走扩趋势，其中轻工制造、电子、纺织服装、医药生物等行业利差较高，分别达到260.87bp、244.28bp、243.87bp、216.85bp。

主要观点

整体行业利差走扩：产业债整体行业利差较前一周有所上升，反映出市场对信用风险的担忧有所增加。
上游行业利差普遍上行：采掘类产业债行业利差为94.28bp，较9月28日上行4.41bp。AAA级利差上行3.27bp，AA+级上行2.78bp，而AA级则出现小幅下行。
中游行业利差上行：钢铁类产业债行业利差为53.57bp，较9月28日上行2.85bp。AAA级利差上行2.03bp，AA+级上行4.87bp。
下游行业利差普遍上行：房地产类产业债行业利差为139.40bp，较9月28日上行6.01bp。AA+级利差上行19.18bp，AA级上行2.07bp。
服务行业利差上行：公用事业类产业债行业利差为34.94bp，较9月28日上行2.18bp。AAA级上行2.18bp，AA+级上行4.23bp，AA级上行2.83bp。

关键信息

行业利差动态（2018年10月12日）

行业	行业利差（BP）	AAA（BP）	AA+（BP）	AA（BP）	变动（BP）	AAA变动（BP）	AA+变动（BP）	AA变动（BP）
采掘	94.28	56.99	219.90	374.51	4.41	3.27	2.78	-38.61
传媒	82.85	22.58	102.95	#N/A	2.17	2.35	2.11	#N/A
电气设备	131.76	12.73	75.49	189.65	2.28	4.72	4.59	0.50
电子	244.28	84.87	279.70	#N/A	5.35	3.55	5.75	#N/A
房地产	139.40	70.68	252.08	174.95	6.01	0.04	19.18	2.07
纺织服装	243.87	#N/A	299.15	96.49	4.58	#N/A	5.54	2.04
非银金融	55.44	19.85	121.66	141.17	2.67	1.39	1.49	2.34
钢铁	53.57	46.98	69.74	#N/A	2.85	2.03	4.87	#N/A
公用事业	34.94	3.10	140.91	157.29	2.18	2.18	4.23	2.83
国防军工	66.08	16.87	#N/A	262.95	2.67	3.26	#N/A	0.30
化工	175.38	28.43	193.75	248.84	6.42	1.67	8.54	0.70
机械设备	51.00	17.19	145.90	16.11	2.37	1.47	4.81	1.79
计算机	144.80	156.35	97.53	128.04	1.90	1.80	4.94	0.74
家用电器	152.94	74.39	135.56	283.63	3.34	1.17	4.93	0.75
建筑材料	150.97	26.18	215.21	145.41	3.72	0.77	6.80	-1.09
建筑装饰	132.39	27.58	186.74	283.80	1.71	0.87	3.26	2.10
交通运输	40.88	11.85	117.35	76.11	0.38	2.95	2.75	-30.62
农林牧渔	178.44	12.16	262.34	93.04	30.19	4.18	48.60	0.94
汽车	60.58	16.49	150.67	185.16	2.56	2.11	4.65	-0.83
轻工制造	260.87	345.43	371.14	139.54	3.75	6.68	6.32	-0.05
商业贸易	181.45	160.87	143.24	263.76	8.40	12.40	3.37	-2.44
食品饮料	138.23	38.13	55.37	456.82	2.65	2.17	3.50	2.39
通信	189.10	19.95	204.48	#N/A	3.89	0.99	4.16	#N/A
休闲服务	63.19	21.90	58.51	107.15	3.71	3.06	2.69	4.93
医药生物	216.85	291.47	183.87	185.79	8.86	13.65	8.11	4.13
有色金属	145.83	55.19	258.30	27.96	4.30	2.72	6.39	-0.74
综合	103.05	45.11	209.72	143.63	3.61	2.94	3.49	0.67
其他	87.33	26.56	153.90	38.10	4.46	1.77	7.68	0.92
合计	109.69	48.51	181.49	200.27	4.02	2.62	6.38	1.87

风险提示

经济失速下行：当前经济环境存在下行压力，可能对信用风险产生影响。
行业利差走扩：整体行业利差走扩，显示市场对信用风险的担忧加剧。

行业分类与趋势

上游行业

采掘类行业利差上行，AAA、AA+级利差有所上升，但AA级利差出现下降。

中游行业

钢铁类行业利差普遍上行，AAA和AA+级利差均有显著上升。

下游行业

房地产类行业利差明显上行，AA+级利差上升幅度最大。
汽车行业利差上行，但AA级利差略有下降。

服务行业

公用事业类行业利差上行，各评级利差均有所增加。

分析师信息

孙彬彬：分析师，SAC执业证书编号S1110516090003，邮箱：sunbinbin@tfzq.com
高志刚：分析师，SAC执业证书编号S1110516100007，邮箱：gaozhigang@tfzq.com
于瑶：分析师，SAC执业证书编号S1110517030005，邮箱：yuyao@tfzq.com

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