20180916-天风证券-产业债行业利差动态跟踪_房地产行业利差普遍下行_8页_949kb

房地产行业利差普遍下行总结

核心内容

本报告分析了2018年9月14日产业债行业利差的变动情况，指出整体行业利差有所下行，部分行业利差出现显著变化，其中房地产行业利差下行幅度较大，成为关注重点。

行业整体情况

• 整体行业利差：9月14日为106.17bp，较9月7日下行0.77bp。
• 高利差行业：轻工制造（240.58bp）、电子（238.74bp）、纺织服装（224.60bp）、医药生物（197.71bp）的行业利差相对较高。

上游行业分析

• 采掘类行业利差：9月14日为92.48bp，较9月7日下行0.89bp。
• 分评级变动：
  • AAA：57.44bp，上行0.32bp
  • AA+：206.04bp，下行3.67bp
  • AA：406.63bp，下行6.49bp

中游行业分析

• 钢铁类行业利差：9月14日为52.16bp，较9月7日上行0.09bp。
• 分评级变动：
  • AAA：46.01bp，上行0.05bp
  • AA+：67.28bp，上行0.19bp

下游行业分析

• 房地产类行业利差：9月14日为135.72bp，较9月7日下行12.31bp，是本次利差下行幅度最大的行业。
• 分评级变动：
  • AAA：78.16bp，下行3.50bp
  • AA+：230.46bp，下行3.39bp
  • AA：169.22bp，下行59.83bp

服务行业分析

• 公用事业类行业利差：9月14日为31.42bp，较9月7日上行1.05bp。
• 分评级变动：
  • AAA：2.36bp，下行0.12bp
  • AA+：122.87bp，上行9.09bp
  • AA：164.63bp，上行15.30bp

主要观点

• 整体趋势：产业债行业利差普遍下行，房地产行业是利差下行的显著代表。
• 行业差异：
  • 上游行业利差变动呈现分化，采掘类高评级利差上行，中低评级利差下行。
  • 中游行业钢铁类利差整体上行。
  • 下游行业中，房地产行业利差显著下行，反映出市场对其信用风险的担忧。
  • 服务行业中，公用事业类利差整体上行，高评级利差略有下行，中低评级利差上行明显。

关键信息

• 风险提示：经济失速下行可能加剧信用风险。
• 分析师团队：孙彬彬、高志刚、于瑶。
• 报告来源：天风证券研究所。
• 数据来源：Wind。

附图与附表说明

• 附图：展示了各行业利差走势和横向比较，帮助直观理解行业利差变化。
• 附表：提供了详细的行业利差统计，包括合计、各评级和变动情况，便于深入分析。

投资评级声明

• 股票投资评级：根据6个月内相对沪深300指数的涨跌幅，分为买入、增持、持有、卖出。
• 行业投资评级：根据6个月内相对沪深300指数的涨跌幅，分为强于大市、中性、弱于大市。

一般声明

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