20231227-西南证券-北交所2024年投资策略_苦尽甘来总是春_春风化雨万物新_46页_3mb

核心观点

1. 政策与流动性驱动北交所估值修复：证监会“北交所深改19条”政策出台后，北交所流动性显著改善，2023年11月日成交额超百亿，北证50指数增长83%，PE中位数攀升至252倍，估值修复空间较大。
2. 三条投资主线：
   • 低估值高成长专精特新企业：聚焦橡胶软管、金属萃取剂、芳纶纸等领域的龙头公司（如利通科技、康普化学、民士达），业绩增长与估值修复共存。
   • 概念联动与转板主题：受AIGC、机器人、新能源车等热点催化，北交所个股与沪深市场形成联动（如国子软件、鼎智科技）。
   • 增量资金配置权重股：北证50指数基金发行及跨市场指数纳入带动资金入场，大市值企业（如富士达、锦波生物）和公募重仓股优先受益。

主要发现：

• 板块估值与盈利：北交所整体PE中位数252倍，显著低于主板、科创板、创业板，但专精特新企业营收增速保持领先（前三季度同比增长157%）。
• 个股亮点：利通科技净利润增长17592%，康普化学五成收入依赖全球矿业龙头，民士达国产芳纶纸市占率达10%。
• 流动性与机构配置：公募基金持股市值近三年增长23%，机构持股比例达319%，市场参与度持续提升。

风险提示：政策调整、流动性不足、企业盈利波动及募投项目延期等风险需警惕。

重点个股估值表：

• 富士达（835640）、利通科技（832225）、康普化学（834033）估值低于40倍，维持“买入”评级；
• 锦波生物（832982）PE超70倍但高成长性获“买入”推荐。

分析师观点：短期聚焦流动性修复与概念联动，中长期围绕专精特新技术壁垒与北交所政策深化展开布局。