20150612-广发证券-建筑材料行业_5月行业相关数据点评-需求未见起色_基本面继续探底_17页_906kb

建筑材料行业5月数据点评总结

核心内容

2021年5月建筑材料行业整体需求疲软，基本面持续探底。地产与基建投资增速放缓，水泥、玻璃等主要产品产量持续下滑，价格亦呈现单边下跌趋势。尽管部分区域存在政策刺激和需求回升的迹象，但整体行业仍处于调整阶段，未来随着“稳增长”政策的推进，行业有望逐步企稳。

主要观点

1. 行业整体需求疲软

• 全国固定资产投资（不含农户）同比名义增长11.4%，环比下降0.6个百分点，显示经济下行压力持续。
• 水泥相关需求（房地产+基建）同比增长11.2%，增速环比下降1.1个百分点，反映行业整体需求仍未改善。
• 地产投资增速继续下滑，但降幅收窄；基建投资增速亦出现下滑，表明“稳增长”政策尚未全面显现效果。

2. 产量与价格持续走低

• 水泥产量：1-5月累计同比下降5.1%，5月单月下降5.4%，已连续3个月负增长。
• 玻璃产量：1-5月累计同比下降5.7%，自去年8月以来持续负增长。
• 水泥价格：5月全国水泥均价为274元/吨，环比下降17元/吨，同比下降78元/吨。
• 玻璃价格：5月均价环比下跌0.53%，同比下降11.5%，价格持续走低。

3. 区域需求差异

• 华北地区：水泥需求疲软，价格持续下跌，京津冀地区水泥产量同比下降17%，均价下跌。
• 东北地区：水泥需求持续疲软，产量同比下降33.02%，价格下跌，但部分项目可能带来需求回升。
• 华东地区：水泥市场仍在探底，价格下跌，但部分区域如两广地区出现小幅回升。
• 中南地区：水泥需求稳中走弱，价格处于低位，但部分区域如广西和广东因PPP项目推动，或有改善。
• 西南地区：水泥产量小幅上涨，但价格下跌，市场仍处底部。
• 西北地区：受益于错峰生产，价格有所企稳，但整体需求依然疲软。

4. 成本端企稳与下跌

• 煤价：经过长期下跌后开始企稳，但短期内反弹仍需观察需求变化。
• 玻璃成本：纯碱、重油价格环比下跌，天然气价格同比上涨但环比下降，整体成本仍处低位。

关键信息

5月水泥玻璃产量负增长

• 水泥：1-5月累计产量同比下降5.1%，单月产量下降5.4%，连续3个月负增长。
• 玻璃：1-5月累计产量同比下降5.7%，自去年8月以来持续负增长。

区域需求与价格分析

• 华北：水泥需求疲软，价格下跌，京津冀一体化政策或带来一定提振。
• 东北：水泥需求持续走弱，价格下跌，但“一带一路”政策可能带来需求回升。
• 华东：水泥市场探底，价格下跌，但部分区域如两广有改善迹象。
• 中南：水泥需求稳中走弱，价格处于低位，但PPP项目可能带来需求增长。
• 西南：水泥需求小幅回升，但价格仍处低位。
• 西北：水泥价格企稳，但需求仍偏弱。

成本端变化

• 水泥成本：煤价企稳，但尚未明显反弹。
• 玻璃成本：纯碱、重油价格下跌，天然气价格小幅波动，整体成本下降。

投资建议

行业评级：维持“买入”评级

• 行业基本面已见底，水泥价格处于底部，市场最黑暗时已过。
• 预计下半年固定资产投资增速将企稳，行业有望复苏。

重点推荐个股

• 低PB品种：海螺水泥、华新水泥（长江经济带）、冀东水泥、金隅股份（京津冀）、天山股份、青松建化（一带一路）。
• 国企改革+转型：洛阳玻璃、方兴科技、中国玻璃、瑞泰科技、中国巨石、北新建材、中材科技、国统股份。
• 价值成长品种：东方雨虹、长海股份，具备较强的主业竞争力和业绩增长潜力。

风险提示

• 行业需求持续大幅恶化。
• 上游原材料价格上涨。

分析师信息

• 邹戈：首席分析师，上海交通大学财务与会计硕士，2011年加入广发证券发展研究中心。
• 谢璐：分析师，南开大学经济学硕士，2012年加入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

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