20150417-广发证券-建筑材料行业_3月行业相关数据点评-基本面疲弱_2季度有望探底_17页_855kb

建筑材料行业3月数据总结

核心内容概述

2015年1-3月，建筑材料行业整体表现疲弱，地产投资增速继续下行，而基建投资增速有所回升。水泥和玻璃行业面临量价齐跌的局面，但部分区域和成本端出现积极变化，为行业提供了短期支撑。分析师邹戈与谢璐认为，行业在二季度将加速探底，但中长期仍具投资价值，建议维持“买入”评级。

主要观点

• 地产投资疲软：1-3月全国房地产开发投资同比增长8.5%，但增速较去年同期回落8.3个百分点，显示地产投资尚未企稳回升。
• 基建投资回暖：1-3月基建投资同比增长23.2%，其中交运仓储物流固投增速达23.9%，水利环境固投增速为22.5%，政策支持下基建投资进入高位回升阶段。
• 水泥行业量价双跌：1-3月水泥产量同比下降3.4%，价格持续走低，全国PO42.5水泥均价为302元/吨，同比下跌14.89%。
• 玻璃行业量跌价略升：1-3月玻璃产量同比下降6.0%，但价格略有回升，全国玻璃均价环比上升0.5%，同比下跌16.13%。
• 区域表现分化：各区域水泥需求普遍回落，但部分区域如西南、华东、中南因政策推动或基建投资增加，需求略有改善，但价格仍承压。
• 成本端有所缓解：煤价回落为水泥行业成本减压，但玻璃成本仍受纯碱和重油价格影响，涨跌互现。

关键信息

1. 固定资产投资数据

• 全国固定资产投资（不含农户）同比名义增长13.5%，环比1-2月回落0.4个百分点。
• 房地产开发投资同比增长8.5%，但增速较去年同期回落8.3个百分点。
• 土地购置面积同比下降32.4%，跌幅创近年来新高。
• 基建投资同比增长23.2%，其中交运仓储物流固投增速达23.9%，水利环境固投增速为22.5%。

2. 水泥行业分析

• 1-3月水泥产量同比下降3.4%，环比1-2月下降14.6个百分点。
• 水泥价格持续下跌，3月全国均价302元/吨，环比下降3.21%，同比下降14.89%。
• 各区域水泥产量和价格均出现不同程度的下滑，其中东北地区水泥产量同比下降33.17%，均价同比下降9.88%。
• 华北地区水泥产量持续负增长，均价低位平稳，但京津冀一体化政策可能带来需求提升。
• 西南地区水泥产量小幅上升，但价格持续走低，均价同比下降21.91%。
• 西北地区水泥需求不振，产量同比下降7.27%，均价同比下降9.26%。

3. 玻璃行业分析

• 1-3月玻璃产量同比下降6.0%，跌幅环比放缓。
• 玻璃价格略有回升，3月均价环比上升0.5%，但同比下降16.13%。
• 主要成本项纯碱价格同比下跌4.24%，重油价格同比下跌35.38%，天然气价格同比上升6.84%。

4. 投资建议

• 分析师维持水泥和玻璃行业“买入”评级。
• 建议关注估值较低的海螺水泥、华新水泥，以及需求有支撑的冀东水泥、天山股份。
• 从中期角度精选个股，如东方雨虹、洛阳玻璃、长海股份、方兴科技，认为其战略发展和基本面符合预期。

5. 风险提示

• 行业需求持续恶化。
• 上游原材料价格上涨。

行业展望

• 行业整体仍处下行阶段，二季度将加速探底。
• 随着“稳增长”政策逐步显现效果，基建投资和地产销售回暖，有望带动行业需求回升。
• 长期来看，政策支持和区域发展（如京津冀一体化）可能带来行业结构性改善。

结论

建筑材料行业整体表现低迷，地产投资仍需时间企稳，但基建投资回暖、成本端缓解、区域政策支持等因素为行业带来一定支撑。分析师建议投资者关注估值较低和需求有支撑的龙头企业，长期看好行业发展潜力。