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国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列总结

核心内容概述

2022年5月20日，国泰君安期货对黑色系列商品进行了市场分析，主要包括铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤和动力煤。整体市场情绪偏弱，多数品种处于宽幅震荡状态，部分品种如玻璃则偏弱运行。

主要观点与策略

铁矿石

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：情绪主导，市场宽幅震荡。
• 分析：
  • 钢厂生产积极性回升，铁水产量上升，港口库存下降，显示供需改善。
  • 但终端需求受疫情影响和地产疲软压制，成材端库存被动积累，利润下行。
  • 成材端弱势对铁矿石价格形成压制，因此短期内以宽幅震荡对待。

螺纹钢 & 热轧卷板

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：现货弱势，反弹空间有限。
• 分析：
  • 螺纹钢和热轧卷板库存持续下降，但降幅有限。
  • 电炉减产导致螺纹产量下降，终端需求疲软，供需矛盾仍存。
  • 地产政策利好短期提振市场，但现货疲弱使需求恢复预期受挫，反弹空间有限。

硅铁 & 锰硅

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：观望延续，宽幅震荡。
• 分析：
  • 硅铁和锰硅开工率和产量维持高位，但下游需求有限。
  • 锰硅成本支撑力更强，硅铁则受产业支撑影响较小。
  • 由于需求有限，价格驱动力不足，市场情绪观望。
  • 内蒙地区高耗能产业差别定价执行，硅铁利润仍有空间，锰硅承压明显。

焦炭 & 焦煤

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：多空博弈，宽幅震荡。
• 分析：
  • 下游钢厂煤焦到货改善，库存回升，但终端提产意愿不强。
  • 焦炭三轮提降已全面落地，累计降幅600元/吨，价格回升至前高难度较大。
  • 焦煤价格因下游采购积极性下滑而回落，焦炭成本支撑转弱。
  • 投机需求入市和后疫情市场预期支撑盘面震荡。

动力煤

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：非电需求上涨，区间震荡。
• 分析：
  • 煤矿销售良好，终端工业及民用需求回升，运力不足导致资源紧张，煤价强势运行。
  • 受限价调控影响，价格出现小幅波动，部分煤矿因涨幅过大被约谈。
  • 夏季南方用煤旺季来临，内陆和沿海省份终端日耗回升，对价格形成支撑。
  • 海外动力煤价格倒挂，对国内煤价形成一定支撑。
  • 短期内市场情绪稳定，动力煤价格维持区间震荡。

玻璃

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：市场仍偏弱，弱势未结束。
• 分析：
  • 浮法玻璃市场弱势整理，部分区域成交重心下移。
  • 原因包括供需矛盾加剧、下游需求疲软、部分企业亏损。
  • 玻璃现货价格仍承压，短期供需矛盾延续，价格偏弱。
  • 中期支撑位为1650元/吨，压力位为2400元/吨。
  • 地产市场疲软压制需求，但预计下半年房地产资金端改善，玻璃有望恢复上涨。

关键信息汇总

市场展望

• 多数黑色系列商品受终端需求疲软和产业链利润下行影响，短期内以震荡为主。
• 铁矿石、螺纹钢、热轧卷板及玻璃均面临较大的现实压力，反弹空间有限。
• 硅铁和锰硅虽有成本支撑，但需求有限，价格仍以震荡为主。
• 焦炭和焦煤市场多空博弈明显，短期内震荡格局持续。
• 动力煤受益于非电需求上涨及夏季用煤旺季，价格维持区间震荡。

投资建议

• 铁矿石、螺纹钢、热轧卷板及玻璃短期以震荡思路对待，关注终端需求变化。
• 硅铁和锰硅建议观望，短期价格波动较小。
• 焦炭和焦煤需关注产业链利润分配及终端需求改善情况。
• 动力煤可关注非电需求及夏季用煤旺季带来的支撑。

免责声明

本报告仅供专业投资者参考，不构成具体业务或产品的推介，亦不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者应根据自身风险承受能力进行投资决策，并承担相应风险。报告内容可能因市场变化而调整，投资者应自行关注最新信息。