20240913-财通证券-消费建材2024半年报总结_下游需求未见起色_盈利能力亦有承压_22页_1mb

报告摘要

消费建材行业投资策略总结

| 市场环境与业绩分化 |

房地产需求底部调整，新房销售疲软，二手房成交虽好但市场整体低迷。大部分消费建材企业收入承压，但零售主导型企业韧性更强，如伟星新材收入同比微增；工程主导企业如兔宝宝、雄塑科技则出现明显下滑。毛利率波动主要受行业竞争影响，零售渠道占比提升有助于改善利润，但部分企业费用摊薄效应有限，应收账款增加进一步拖累业绩。

| 三大趋势与企业策略 |

渠道下沉与品类扩张：
- 下沉市场（乡镇/三四线）成为竞争焦点，企业如东方雨红外延至防水、涂料，兔宝宝布局渠道下沉，通过产品多元化（如板材、仿石漆）提升客单价。
- 案例：北新建材“一体两翼”战略成效显著，收入结构优化带动增长；东方雨虹民建集团收入占比持续提升至33%。
工程端控风险与减值减少：
- 2024年信用减值损失逐步收窄，东方雨虹等头部企业通过加强央国企合作、转嫁风险至经销商等手段优化应收账款管理。
- 下游需求疲软背景下，工程企业计提减少，利润弹性回升，但回款压力仍存。
高分红与估值提升：
- 4月新“国九条”政策推动分红稳定性，头部企业中期分红率超90%（如东方雨虹、兔宝宝），股息率较高，估值支撑增强。