20220530-中国银河-通信行业2022中期投资策略_聚焦三条主线_迎来企稳回升_32页_1mb

通信行业2022中期投资策略总结

核心观点

2022年通信行业整体表现居中，估值处于较低分位。我们认为下半年通信行业有望迎来企稳回升，主要关注以下三条主线：

1. 数字经济新基建：受益于“东数西算”工程，数据中心、光网络相关产业链迎来新增量。
2. 5G应用：5G从建设期转向收获期，推动5G应用拓展，视频会议、车联网模组、北斗导航等应用有望加速落地。
3. 通信+能源融合发展：通信企业积极布局海风、能源领域，推动业绩持续高增。

主要观点与关键信息

一、政策不断推动，通信行业稳字当头

• “十四五”数字经济发展规划明确指出，到2025年，数字经济核心产业增加值占GDP比重将达10%。
• “东数西算”工程全面启动，将数据中心建设重点布局在京津冀、长三角、粤港澳大湾区等区域，推动算力网络建设。
• 5G建设投入持续，2021年三大运营商合计资本开支达3406亿元，2022-2023年有望保持稳中有升。
• 2022年Q1，我国5G基站达155.9万个，覆盖全国地级市城区、98%县城城区及80%乡镇镇区，5G用户普及率提升至50.93%。

二、数字经济不断推进，信息科技赋能新基建加速

• 数字经济市场规模持续增长，2021年达47.6万亿元，增速领先全球。
• “东数西算”工程推动数据中心需求，预计2025年市场规模达5952亿元。
• IDC产业链：数据中心供需关系改善，景气度提升，上游光模块、光纤光缆需求增长。
• 温控节能：PUE指标趋严，具备节能技术的企业议价能力增强，市场集中度提升。
• 光网络：光模块、光纤光缆作为ICT新基建的重要设备，需求增长潜力大。

三、5G应用多点开花，赋能行业数字化转型升级

• 视频会议：疫情推动云视频会议市场高增长，2021年市场规模达148.2亿元，预计2025年达304.1亿元。
• 车联网模组：5G时代物联网连接量激增，模组需求持续提升，2021年移远通信模组出货市场份额达38%。
• 北斗导航：国产替代推动行业增长，2021年卫星导航与位置服务产业产值达4690亿元，预计2035年超3万亿元。

四、通信、能源融合发展，行业共振迎来广阔天地

• 海上风电成为“十四五”能源转型的重要方向，2021年新增装机容量达16.9GW，累计装机近26.38GW。
• 通信企业积极布局海上风电领域，如中天科技、亨通光电、润建股份等，推动海缆行业量价齐升。

五、运营商景气上行，5G收获期大有可为

• 5G从投入期转为收获期，ARPU有望提升，推动运营商业绩改善。
• ToB端业务增速提升，带动运营商业务结构优化。
• 国内运营商估值较低，未来有望修复，资产结构稳健，资产负债率均值为40.57%。

投资建议

1. 数字经济新基建

• 重点标的：星网锐捷（002396）、天孚通信（300394）、中际旭创（300308）、新易盛（300502）、长飞光纤（601869）、节能英维克（002837）、中国移动（600941+0941）

2. 应用板块

• 重点标的：亿联网络（300628）、华测导航（300627）、移远通信（603236）、广和通（300638）

3. 通信+能源融合

• 重点标的：中天科技（600522）、亨通光电（600487）、润建股份（002929）、科华数据（002335）

风险提示

• 原材料价格上升风险
• 全球疫情影响及国外政策环境不确定性
• 5G规模化商用推进不及预期

总结

通信行业在“东数西算”、“5G应用”及“通信+能源融合”三大主线驱动下，有望迎来企稳回升。行业政策支持强劲，ICT新基建、5G应用拓展及能源融合趋势明确，相关企业具备成长性和估值修复潜力。投资者应重点关注具备核心技术、低估值及高增长潜力的标的。