20250518-中辉期货-甲醇周报_到港量逐步兑现_期现基差收敛_成本端支撑偏弱_反弹偏空策略_22页_6mb

甲醇周报总结（2025年5月18日）

供应端动态：

1. 装置检修恢复：国内甲醇装置检修/临停导致周度开工负荷下降至885%（-37pct），但部分检修装置已恢复运行。内蒙古和百泰、九鼎、四川达兴等装置检修结束，广安玖源装置下周将检修。
2. 海外供应压力：伊朗Kimiya装置因技术问题停车10天，Kaveh装置开工不高；Bushehr和Marjan装置开工率维持8成，ZPC装置开工率6成。沙特SABIC维持一套装置长停，马石油2#装置停车检修，南美MHTL装置开工不足。整体国际甲醇（除中国）产量为10284万吨，产能利用率7049%（-335pct）。
3. 进口预期兑现：5月甲醇到港量234万吨（环比-32万吨），4月到港量8948万吨（+279万吨），预计5月到港量将逐步回升。进口毛利540元/吨（+51元/吨），但同期偏低。

需求端表现：

1. 新兴需求（MTO）：华东MTO装置开工率693%（-04pct），低于去年同期及近五年低位，持续亏损（生产毛利-13437元/吨）。国内MTO整体开工率833%（+04pct），周度产量359万吨（+02万吨）。部分装置如浙江兴兴、宁波富德、南京诚志仍处于低负荷运行状态。PP-3MA盘面利润241元/吨（+40元/吨）。
2. 传统需求：加权利润-1736元/吨（+120元/吨），周度加权开工率575%（-02pct），MTBE开工率显著下滑。传统下游原料采购量29万吨/周（环比持平），企业签单量53万吨（+34万吨）。

库存与成本端分析：

1. 库存去化：社会库存8217万吨（-441万吨），港口库存4839万吨（-780万吨），厂库3378万吨（+339万吨）。整体库存呈现部分去库，但厂库增加趋势。
2. 成本支撑弱：煤炭供应充足，全国动力煤日产量5786万吨（-16万吨），处近五年高位；电厂存煤、港口库存偏高，非电需求疲软。动力煤坑口价及港口平仓价持续走弱。煤制甲醇（内蒙古）生产成本18416元/吨（-420元/吨），气制（西南）和焦炉气制（河北）成本稳定，分别为2600元/吨及1960元/吨。

期现基差与市场预期：

1. 基差收敛：华东甲醇现货2375元/吨（-50元/吨），主力09合约收盘2284元/吨（-36元/吨），基差113元/吨（+17元/吨），港口基差91元/吨（-14元/吨）。成本支撑弱导致反弹偏空，预计下周甲醇价格相对坚挺但供需宽松，期货关注【2230,2330】区间。
2. 进口利润与价差：中国-东南亚甲醇转口利润62美元/吨（-2美元/吨），价差走弱。甲醇9-1价差-69元/吨，周环比略有走弱。

综合结论：
供应端检修恢复与海外降负叠加，季末供应压力仍存；需求端MTO装置开工低位且亏损，传统下游利润收缩，整体需求疲软。库存方面，社库和港库去库，但厂库增加，显示市场供需矛盾局部缓解。成本端煤炭供应宽松及价格走弱，叠加非电需求不足，对甲醇价格形成下行压力。当前期现基差收敛，反弹风险需警惕，短期价格或维持震荡态势，重点关注5月进口到港量回升对供需格局的影响及盛虹装置负荷变动。