> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 甲醇市场分析总结 ## 核心内容概述 当前甲醇市场正逐步回归基本面驱动，市场情绪在地缘冲突逐渐淡化后趋于理性。供应端和需求端均出现变化，导致甲醇价格走势出现分化，短期内仍有一定支撑，但中长期下行压力逐步显现。 --- ## 一、春检效应不明显 ### 供应端表现 - **内地甲醇价格稳中有升**：受烯烃外采及五一节前下游备货需求释放影响，内地甲醇价格有所上涨。 - **生产利润维持高位**：内蒙煤制甲醇利润仍保持在800元/吨附近，山东、河南、安徽等成本较高的地区利润略有下滑但依旧可观。 - **检修意愿不高**：由于利润丰厚，部分企业推迟春检，但部分装置（如榆林兖矿、西北能源、新疆新业、山东明水等）进入5月后将陆续检修。 - **开工率接近满负荷**：尽管处于春检阶段，国内煤头甲醇开工率仍维持高位，产量充足，供应端相对宽松。 ### 需求端压力 - **西南地区价格承压下跌**：受下游需求疲软影响，西南地区甲醇价格出现下跌。 - **气制甲醇盈利下滑**：气制甲醇利润降至400元/吨左右，但除云南曲煤停车外，其余气头装置暂无新增检修计划，整体开工水平预计保持稳定。 --- ## 二、伊朗甲醇装置恢复进度超预期 ### 恢复情况 - **多装置恢复生产**：KPC（66万吨/年）、Apadana（165万吨/年）、Arian（165万吨/年）、Marjan（165万吨/年）等伊朗甲醇装置已恢复生产。 - **ZPC和Sabalan计划重启**：预计在4月底至5月期间重启，进一步增加供应。 ### 市场影响 - **恢复速度超预期**：尽管受战事影响，伊朗甲醇装置恢复速度较快，表明避险性停车可能已结束。 - **运输效率受限**：霍尔木兹海峡封锁导致中东地区甲醇运输效率未能恢复至战前水平，短期内国内进口甲醇减量将持续。 - **港口去库预期仍在**：由于运输受限，港口库存仍有望下降，短期内甲醇价格偏强。 ### 长期趋势 - **进口量将逐步回升**：随着伊朗甲醇装置全面恢复和出口恢复正常，国内甲醇进口量将逐步增加。 - **09合约面临下行压力**：进口恢复将对09合约价格形成下行驱动。 --- ## 三、下游负反馈问题凸显 ### 传统下游表现 - **需求进入淡季**：传统下游如醋酸、MTBE等产品价格下跌，导致综合加工利润持续下滑。 - **开工率下降**：传统下游综合加权开工率同步下行，需求端疲软进一步加剧市场压力。 ### MTO装置影响 - **原料断供风险**：沿海MTO装置依赖外采甲醇，部分装置因原料供应问题面临停车预期。 - **具体装置情况**： - **浙江兴兴 MTO**：69万吨/年，曾有3月中旬开车传闻，但尚未兑现。 - **江苏斯尔邦 MTO**：80万吨/年，5月可能停内地长约供应。 - **宁波富德 MTO**：60万吨/年，目前降负至7成，后续可能于5月初停车。 - **广西华谊 MTO**：100万吨/年，新装置投放延期。 - **利润亏损加剧**：沿海MTO装置生产利润再度陷入较大亏损，对甲醇需求形成负反馈。 --- ## 关键信息总结 | 项目 | 内容 | |------|------| | **供应端** | 内地甲醇产量高位，春检效应不明显；伊朗装置恢复速度超预期，但运输效率受限 | | **需求端** | 传统下游进入淡季，需求疲软；MTO装置因原料问题面临停车风险 | | **价格走势** | 短期内港口去库预期支撑甲醇价格偏强；中长期进口恢复及需求下滑将形成下行压力 | | **09合约趋势** | 下行驱动逐步兑现，关注贴水较大的基差扰动 | | **风险提示** | 原料断供、运输受限、需求疲软等多重因素可能对甲醇市场产生影响 | --- ## 投资建议与免责声明 - **投资建议**：甲醇市场短期偏强，但中长期面临下行压力，建议关注09合约的基差变化及伊朗装置恢复进度。 - **免责声明**： - 文中信息部分来源于市场消息，仅供参考。 - 本报告不构成投资建议，投资者需自行承担风险。 - 报告内容基于分析师观点，不代表东吴期货立场。 - 未经书面授权，不得引用、删节、修改或用于其他用途。 --- **期货投资咨询业务批准文号**：证监许可[2011]1446号 **分析师及投资咨询编号**：彭昕 (Z0019621)