20210820-中国银河-腾讯控股-00700.HK-2021年中报点评_业绩稳健_社会价值战略共赢致远_18页_1mb

腾讯控股2021年中报点评总结

核心内容

腾讯控股在2021年中报中展示了其业务的稳健增长与战略转型的初步成果。公司上半年实现营业收入2735.6亿元，同比增长23%，其中Q2营收达1383亿元，同比增长20%。净利润方面，上半年达903.54亿元，同比增长45.73%，其中Q2净利润426亿元，同比增长29%。公司提出第四次战略升级，将“可持续社会价值创新”纳入核心战略，并宣布投入1000亿元专项资金，启动“共同富裕专项计划”，推动社会价值与企业发展的共赢。

主要观点

• 业绩稳健增长
  腾讯在2021年上半年保持了良好的营收与利润增长，其中金融科技及企业服务业务增长最为显著，同比增长40%至419亿元，成为公司发展的第二引擎。

• 游戏业务增长放缓，但长期看好游戏出海
  游戏业务上半年收入达866亿元，同比增长14.57%。尽管增速有所放缓，但腾讯游戏仍保持全球竞争力，持续在海外拓展，如天美和光子工作室群在美国设立新工作室。腾讯游戏在海外市场的表现优异，多款游戏在App Store及全球市场占据领先地位。

• 广告业务商业化能力进一步验证
  网络广告业务上半年收入达446亿元，同比增长显著。社交广告在微信与QQ两大平台的推动下，持续增长，小程序作为落地页的使用增多，朋友圈视频广告库存增加，广告主基数逐步扩大，为广告业务提供了持续增长的动力。

• 文娱生态建设持续深化
  腾讯视频通过“火星计划”和“视频号”等创新举措，进一步巩固其在视频内容领域的地位。腾讯音乐付费率不断提升，同时布局长音频和线上Live等新赛道，增强其音乐生态的竞争力。

• 金融科技业务稳健发展
  腾讯金融科技业务在支付、理财和云服务的带动下，表现亮眼。微信支付、腾讯会议、企业微信等产品持续增长，助力中小企业数字化转型。

关键信息

财务指标概览

游戏业务亮点

• 游戏收入：2021年上半年游戏收入866亿元，同比增长14.57%。
• 游戏出海表现：腾讯游戏持续位列各月出海发行商收入榜Top3，其中《PUBG Mobile》海外收入超1亿美元，同比增长17.3%。
• 新游表现：多款新游表现亮眼，如《梦想新大陆》、《妄想山海》等，成功打入海外市场。
• 旧游表现：《王者荣耀》和《和平精英》贡献稳定收入，IP价值持续凸显。

文娱生态进展

• 腾讯视频：订阅付费用户达1.25亿，通过“火星计划”和“视频号”拓展内容生态。
• 腾讯音乐：在线音乐服务付费率提升至10.6%，长音频MAU同比增长超90%，线上Live等创新业务逐步探索商业化路径。

广告业务发展

• 网络广告收入：2021Q2达228亿元，同比增长23%。
• 社交广告：社交及其他广告收入同比增长28%至195亿元，占总广告营收的85%以上。
• 视频号：用户规模快速扩张，已实现广告变现，未来有望进一步释放广告收益。

金融科技业务

• 金融科技收入：2021Q2达419亿元，同比增长40%，占总营收的30%。
• 微信支付：小程序数量超430万，日均使用时长1350秒，小程序交易额同比增长超100%。
• 云服务：腾讯会议用户突破1亿，腾讯云构建分布式基础云平台，推动ToB业务发展。

投资建议

• 预测数据：预计公司2021-2023年营业收入分别为6029.09亿元、6814.76亿元、7747.16亿元，Non-IFRS净利润分别为1454.51亿元、1685.36亿元、1996.19亿元。
• PE预测：对应PE分别为23x、20x、17x。
• 评级：维持推荐评级。

风险提示

• 监管风险：互联网行业监管趋严可能对业务发展造成影响。
• 市场竞争：市场竞争加剧可能对盈利能力构成压力。
• 云计算发展：若云计算发展不及预期，可能影响相关业务增长。
• 海外业务：国际政治环境可能对海外业务带来不确定性。

结论

腾讯控股在2021年中报中展现出其在多个业务领域的稳健增长和战略转型的成果。随着“可持续社会价值创新”战略的推进，腾讯不仅在商业领域保持优势，也在社会责任方面做出积极贡献。游戏出海、广告商业化、金融科技和文娱生态建设成为推动公司增长的重要引擎，未来发展前景广阔。