20210814-光大证券-利率债周报_7月我国核心CPI恢复加快_关注下周MLF续做情况_11页_1mb

详细总结：总量研究 - 利率债周报20210815

核心内容

本周我国核心CPI恢复加快，7月CPI同比上涨1%，核心CPI同比上涨1.3%。同时，7月金融数据回落，M2同比增8.3%，新增人民币贷款1.08万亿元，社会融资规模增量为1.06万亿元。美国7月CPI环比上涨0.5%，同比上涨5.4%，核心CPI同比上涨4.3%。央行强调货币与通胀的关系，指出稳住通胀的关键在于控制货币超发。

主要观点

• 货币政策：央行强调保持货币政策稳定性，支持经济高质量发展，同时警惕通胀风险，强调“稳货币”。
• 财政政策：美国参议院通过3.5万亿美元开支计划，聚焦医保、育儿、养老、扶贫和气候变化等领域的改革。
• 法律草案：人口与计划生育法修正草案将于下周提请审议，重点在于实施三孩生育政策、取消社会抚养费等制约措施。
• 债市表现：本周利率债发行规模和净融资额均下降，政府债券供给减少。国债期货全线收跌，不同期限国债收益率上升明显。
• 资金面：银行间资金面趋于收敛，回购加权利率反弹回升，质押式回购日均量下降。
• 同业存单：本周发行量增加，国股行发行利率普遍下行，中小行涨跌互现，净融资额为308.9亿元。
• 风险提示：疫情反复、全球经济复苏的不确定性及国内经济恢复进程中的风险。

关键信息

7月我国CPI与PPI数据

• CPI：同比上涨1%，环比上涨0.1%。
• 核心CPI：同比上涨1.3%，环比上涨0.3%。
• PPI：同比上涨9%，环比上涨0.2%。

7月金融数据

• M2：同比增8.3%，较6月回落0.3个百分点。
• 新增人民币贷款：1.08万亿元，比上年同期多增905亿元。
• 社会融资规模增量：1.06万亿元，比上年同期少增6362亿元。
• 社融增速：7月同比增长10.7%，较6月下降0.3个百分点。

美国7月通胀数据

• CPI：环比上涨0.5%，同比上涨5.4%。
• 核心CPI：环比上涨0.3%，同比上涨4.3%。

公开市场操作

• 本周操作：央行进行500亿元逆回购，完全对冲到期资金。
• 下周到期：500亿元逆回购和7000亿元MLF到期，合计7500亿元。
• 同业存单：本周发行4229.9亿元，净融资308.9亿元，其中中小银行净融资最多。

债市运行

• 一级市场：本周发行利率债36只，总额3449.9亿元，净融资1201.7亿元，政府债券供给下降。
• 二级市场：国债期货全线收跌，不同期限国债收益率上升明显，其中10Y国债收益率上升6.53bp。
• 利率债收益率：1Y、3Y、5Y、10Y国债收益率分别为2.22%、2.59%、2.72%、3.58%，较上周均有不同程度的上升。

利差变化

• 期限利差：10Y-1Y国债利差收窄，国开债利差也有所收窄。
• 中美利差：10Y国债收益率利差走阔，反映中美利差扩大。
• 信用利差：企业债与国债的信用利差普遍收窄。

总结

本周我国经济数据呈现CPI恢复加快、金融数据回落的趋势，而美国通胀有所放缓。央行强调稳货币以控制通胀，同时关注宏观政策衔接和金融风险防控。债市方面，利率债发行和净融资额均下降，国债期货全线收跌，国债收益率上升。下周MLF续做将带来较大资金压力，市场需关注其对资金面的影响。此外，人口与计划生育法修正草案即将审议，相关政策可能对经济产生影响。整体来看，市场仍面临一定的不确定性，投资者需谨慎应对。