20231130-招商期货-钢材铁矿月报_关注宏观交易持续时间_46页_5mb

招商期货钢材铁矿月报分析总结

报告信息

• 日期：2023年11月30日
• 研究员：游洋，CFA
• 执业资格号：Z0019846
• 通讯：13426249707

01 观点综述

• 长期（6-12个月）：全球钢材需求中性，发达国家需求恢复缓慢，中国需求虽有改善但存在不确定性；供应端产能充足，钢材总体供需逐步趋向宽松，中期中性偏空；铁矿石需求超预期但面临消费回落风险，供需偏强。

• 短期（1个月）：钢材基本面疲软，尤其是去库速度慢于往年，整体供需偏弱；铁矿需求大概率环比改善，但矿山发运强、垒库仍慢；近年市场估值全面修复，宏观乐观情绪已被计入价差，预计震荡。短期建议观望，以震荡思维为主，警惕宏观逆转风险。

02 市场与政策动态

• 宏观及政策面：

  • 11月宏观情绪较高，地产政策及基础设施投资提振情绪；国家加强铁矿石市场监管，11月两次市场监管会议。
  • 美联储暂停止加息，我国制造业数据企稳。

• 近期事件与数据：

  • 中国宝钢相关或地产政策未有显著利好；首个千亿国债投向灾后重建；11月PMI提升显示复苏仍需持续。

03 钢材基本面分析

• 当前表现：累库较慢，不足往年同期，但整体去库速度偏慢；螺纹贴水最低，热卷贴差，远期乐观情绪已透支。
• 需求：产业利润不温不火，汽车、通用设备行业需求偏弱，出口数据承压。
• 供应与产量：钢厂利润恢复，长材、板材产量维持高位，但仍处近三年低位。

04 铁矿基本面分析

• 供需：铁水产量维持较高，钢厂补库带来铁矿需求提升；全球粗钢消费存不确定性风险，供需总体偏强。
• 库存：铁矿港存处于低位，垒库速度因发运增加而加速，但国产矿产量季节性下行使库存控制较易。
• 贴水及价差：铁矿贴水同比较薄，1/5价差低位，政策监管与高估值平衡。

05 交易策略与风险点

• 单边：建议观望为主，震荡区间交易。钢厂冬季补库及政策变化可能引发波动。
• 套利：可考虑炉料正套（如1/5），短期供需边际修复提供博弈空间。
• 风险：微观需求下滑、国家政策转向、美元流动性、宏观情绪波动为短期主要风险。

应用限制

• 报告内容仅供C3及以上投资者参考，投资者据此决策需自行承担风险。
• 依赖宏观支撑与产业情况判断，微观数据需密切跟踪，建议结合盘面谨慎操作。

数据来源包括但不限于：WIND、Mysteel、互联网公开资料及政策文件。