20231203-招商期货-钢材铁矿周报_微观矛盾积累中_46页_5mb

宏观与微观矛盾积累

宏观政策与数据

• 经济数据方面，制造业PMI、非制造业商务活动指数、综合PMI均环比下降；海外经济数据有放缓趋势，美联储强调维持政策限制。
• 货币政策总体中性，强调“稳健性”和“稳定性”，降息预期暂未明确。

微观供需

• 需求端

  • 30城新房销售环比改善，但百城土地销售同比降幅扩大；建材日度成交环比小幅下降，华东下降明显。
  • 螺纹钢表需环比下滑24万吨（历史同期最低），板材表需环比上升15万吨；五大材表观消费环比下降20万吨。
  • 螺纹和热卷去库速度连续四周放缓，已由去库转为垒库，行业库存天数维持历史同期最低水平。

• 供给端

  • 钢材：重点钢品种产量环比持续上升，长材产量（环比+186万吨/+34%）、板材（环比+0.5%）供应增长明显；五大材供应量（环比+22万吨/18%）再度增加，总供应量达1302万吨（同比+21%）。
  • 铁矿：全球铁水产量下降，钢厂利润环比恶化；国内进口矿到港上升，铁矿港存环比垒库189万吨，预计年底垒至12亿吨。铁矿需求存在季节性回落预期。

政策与风险

• 铁矿石监管收紧，限制价格波动空间。
• 需求动力削弱（外需稳中趋缓、内需不振），供给端扰动有限，但库存压力加剧。

交易策略

单边策略

• 钢材：建议观望，前期多单谨慎离场；短空螺纹、热卷或具小幅机会。
• 铁矿：单边谨慎，空单缩小。

套利/结构策略

• 暂不建议套利交易，月差、利润上下两难。

风险点

1. 宏观需求改善不及预期；外需数据若进一步加强或压制价格。
2. 货币政策超预期收紧。
3. 铁矿石库存高企或供需边际恶化。