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2025年原油半年报

一、国际油价走势回顾
截至2025年6月30日，WTI和Brent原油结算价较年初分别下跌9.22%和9.42%。上半年油价呈“先扬后抑”趋势，主要受地缘政治、供应政策和美国关税政策影响。

• 第一季度（1月-1月中旬）：供应扰动和取暖需求增加推动油价上涨。
• 第二季度（1月中旬-5月初）：地缘冲突消退、欧佩克+增产及美国关税政策导致油价下跌至年内低点。
• 第三阶段（5月初-6月底）：地缘冲突升温及部分逻辑修复推动油价冲高回落。

二、宏观及金融环境分析
全球经济疲软成为油价运行的主要背景。美国、欧元区及中国经济增长预期下调，尤其受美国关税政策冲击。

• 需求端：各经济体PMI数据表明需求复苏乏力，成品油消费增长有限。
• 供应端：欧佩克+超预期增产加剧供应过剩，美国页岩油产量虽高但面临成本支撑压力。
• 库存变化：美国商业原油库存降至近5年低位，战略石油储备补库进度明确。

三、供需平衡及展望

• 下半年趋势：供过剩或仍为主流，重心下移，但三季度需旺叠加补偿减产，或支撑油价上行；四季度需求转淡和供给释放将加重压力，波动加剧。
• 油价区间：预计WTI原油运行区间为55-85美元/桶，地缘溢价支撑上行空间，关税政策决定下限支撑。
• 策略建议：逢高抛空为主，三季度可把握高位机会，规避地缘和政策风险。

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