军工行业军品定价机制与改革深度研究：方法论系列之一，解密“成本加成”-20170917-兴业证券-17页-1mb

文档总结

核心内容

本报告深入分析了中国军工行业的采购与定价机制，并探讨了其改革的必要性与前景。重点介绍了“成本加成”定价机制及其对军工企业盈利能力的负面影响，同时对比了美军的采购定价机制，提出中国军工行业未来有望通过改革提升利润率，与国际水平接轨。

主要观点

1. 成本加成机制的弊端
   成本加成机制虽然在某些情况下仍然适用，但其对军工企业盈利能力的抑制作用显著。该机制导致企业缺乏降低成本的动力，使得军品定价偏高，影响军队利益和股东回报。

2. 采购方式的多元化
   自2002年《中国人民解放军装备采购条例》发布以来，中国军工采购方式已从单一模式转向包括公开招标、邀请招标、竞争性谈判、单一来源和询价在内的五种方式。这为市场化竞争提供了更多可能性。

3. 民参军企业的崛起
   随着采购方式的多元化，大量民参军企业在市场化竞争中获得了远高于5%的净利润率，说明成本加成机制不再对所有企业具有约束力。

4. 美军定价机制参考
   美军在采购过程中采用多种合同类型，包括成本加成合同、固定价格合同和时间与材料合同。其定价机制更市场化，企业利润率普遍高于中国军工企业。

5. 激励约束机制的引入
   随着装备采购定价机制的改革，激励约束机制将逐步引入，使得军品价格能更合理反映市场价值，同时提升承制商的成本控制能力和创新能力。

6. 未来展望
   预计随着军队改革的推进，单一来源采购类军工企业的利润率有望从5%提升至10%。同时，我军在定价机制改革方面仍需进一步完善，以增强成本审核能力和市场化水平。

关键信息

重点公司评级

美军装备采购机制

• 合同类型：成本加成合同、固定价格合同、时间与材料合同。
• 成本加成合同：约占国防部合同授予额的20%~25%，营业利润率在7%~9%之间。
• 固定价格合同：约占70%~80%，营业利润率在10%~12%之间。
• 时间与材料合同：营业利润率在4%~5%之间。

我军装备采购与定价机制发展历程

我军定价机制改革进程

附录：装备采购年度计划时间表

• 我军装备采购年度计划时间表：图5显示了我军装备采购的年度计划安排。
• 美军装备采办年度计划时间表：图6显示了美军装备采购的年度计划安排。

结论

本报告认为，随着军队改革的深入，特别是激励约束机制的引入，中国军工企业特别是单一来源采购类企业有望突破5%的成本加成机制限制，利润率将提升至10%左右。这将有助于提升军工企业的盈利能力，增强市场竞争力，并推动军民融合的发展。