20221027-国联证券-中科曙光-603019.SH-业绩符合预期_持续加大研发投入_3页_342kb

报告摘要

中科曙光（603019）总结

核心内容

中科曙光（603019）是一家专注于计算机设备的公司，其2022年三季报显示业绩表现符合预期。公司持续加大研发投入，推动业务增长，并借助参股子公司海光信息的x86生态优势提升市场竞争力。分析师对公司的未来三年盈利表现和估值进行了预测，并建议投资者保持关注。

主要观点

业绩表现：2022年前三季度公司实现营收73.87亿元，同比增长13.59%，归母净利润约6.54亿元，同比增长40.28%。第三季度营收同比增长17.92%，归母净利润同比增长50.29%，扣非归母净利润同比增长154.90%，显示出强劲的盈利能力。
研发投入：公司2022年前三季度研发费用为7.77亿元，同比增长34.02%，表明公司重视技术创新和产品升级。
海光生态协同：参股子公司海光信息是国内稀缺的x86授权CPU厂商，其产品在服务器市场占据90%以上份额，有助于中科曙光提升信创服务器销量和附加值。
盈利预测：预计2022-2024年公司收入分别为127.53亿元、145.68亿元、166.28亿元，对应增速分别为13.86%、14.24%、14.14%。净利润预计分别为15.17亿元、19.26亿元、22.64亿元，增速分别为31.06%、26.92%、17.55%。每股收益预计为1.04元、1.32元、1.55元，3年CAGR约为25.05%。
估值分析：公司市盈率（P/E）从2020年的43.37下降至2024年的15.75，市净率（P/B）也持续下降，EV/EBITDA比率进一步降低，显示出估值逐步合理化。
投资建议：分析师建议投资者保持关注，认为公司未来增长潜力较大，尤其是在信创领域。

关键信息

财务数据与估值

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	10,161	11,200	12,753	14,568	16,628
增长率(%)	6.66%	10.23%	13.86%	14.24%	14.14%
EBITDA(百万元)	1,404	1,690	2,366	2,890	3,312
净利润(百万元)	822	1,158	1,517	1,926	2,264
增长率(%)	38.53%	40.78%	31.06%	26.92%	17.55%
EPS(元/股)	0.56	0.79	1.04	1.32	1.55
市盈率(P/E)	43.37	30.80	23.50	18.52	15.75
市净率(P/B)	3.07	2.81	2.58	2.32	2.08
EV/EBITDA	30.81	21.36	13.02	10.39	8.82

财务比率

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
成长能力
- 营业收入增长率	6.66%	10.23%	13.86%	14.24%	14.14%
- EBIT增长率	20.94%	21.10%	45.77%	26.14%	17.05%
- EBITDA增长率	23.58%	20.36%	39.99%	22.15%	14.59%
- 归母净利润增长率	38.53%	40.78%	31.06%	26.92%	17.55%
获利能力
- 毛利率	22.13%	23.74%	24.65%	25.45%	24.89%
- 净利率	8.73%	11.29%	12.99%	14.43%	14.86%
- ROE	7.07%	9.14%	10.96%	12.55%	13.23%
- ROIC	20.05%	21.49%	19.56%	23.18%	25.12%
偿债能力
- 资产负债率(%)	42.97%	49.94%	48.21%	46.60%	45.15%
- 流动比率	3.88	2.97	3.00	2.99	2.97
- 速动比率	2.88	1.61	1.63	1.63	1.61
营运能力
- 应收账款周转率	4.83	4.89	4.89	4.89	4.89
- 存货周转率	2.85	1.42	1.42	1.42	1.42
- 总资产周转率	0.48	0.43	0.46	0.48	0.51

风险提示

系统性风险
供应链风险
下游互联网大客户需求不及预期风险
市场竞争加剧风险

投资建议

当前股价为23.74元
目标价格未明确
建议保持关注，基于公司业绩和估值趋势，未来增长潜力较大

基本数据

指标	数据
总股本/流通股本（百万股）	1,464/1,451
流通A股市值（百万元）	33,149
每股净资产（元）	8.76
资产负债率(%)	49.74
一年内最高/最低（元）	35.00/20.28

总结

中科曙光在2022年前三季度业绩表现稳健，营收和净利润均实现增长。公司持续加大研发投入，推动技术进步和产品升级，同时依托参股子公司海光信息的x86生态优势，有望在信创市场中占据有利位置。分析师预测公司未来三年收入和净利润将保持稳定增长，每股收益逐年提升，估值比率逐步下降，显示公司具备良好的成长性和投资价值。尽管存在一定的市场和系统性风险，但整体来看，中科曙光在计算机设备领域展现出较强的竞争力和发展潜力，值得投资者关注。

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