20181221-财通证券-东诚药业-002675.SZ-核药房高速公路开始陆续进入跑车_4页_730kb

东诚药业（002675）投资总结

核心内容

东诚药业是一家专注于核医药领域的公司，其业务涵盖核药研发、生产与销售，尤其在诊断药品和伴随诊断技术方面具有显著优势。公司通过并购安迪科，构建了国内核医药市场的双寡头格局，并形成了“核药房高速公路”网络，为未来的核药发展奠定了基础。公司目前正积极布局多个具有高临床价值的核药项目，包括用于帕金森氏病（PD）诊断的[18F]FP-CIT、骨转移诊断的18F-NaF，以及肿瘤免疫伴随诊断的89Zr-PD-L1注射液等，显示出其在核药领域的强大研发能力和市场潜力。

主要观点

• 市场地位稳固：东诚药业通过并购安迪科，已在国内核医药市场中占据重要地位，形成“核药房高速公路”布局，为行业提供高效、低成本的生产和配送服务。
• 核药发展趋势明确：随着PET技术的发展，核药市场将快速增长，特别是在神经系统和肿瘤领域。短半衰期诊断药需依赖网络化布局，而长半衰期药则需基地化建设。
• 国际合作进展：公司与韩国DuChem Bio合作引进[18F]FP-CIT，该药用于PD诊断，预计将在国内快速申报并上市，成为公司新的增长点。
• 研发管线丰富：公司未来两到三年内有多个核药项目有望上市，如18F-NaF和89Zr-PD-L1注射液，分别用于骨转移和肿瘤免疫伴随诊断，具有广阔的市场前景。
• 财务表现良好：公司近年来营业收入和净利润持续增长，毛利率和净利润率稳步提升，资产负债率较低，财务结构稳健，具备良好的盈利能力与成长性。

关键信息

财务数据概览

投资建议

• 目标价：14.1元
• 投资评级：买入（维持）
• 估值：基于2019年30倍估值，目标价14.1元，预计公司2018-2020年净利润分别为2.68亿元、3.80亿元、4.86亿元，EPS分别为0.33元、0.47元、0.61元。

产品前景

• [18F]FP-CIT：用于PD诊断，韩国已获批，预计国内上市后市场空间达10亿元。
• 18F-NaF：用于骨转移诊断，预计2020年上市，市场空间在5-10亿元。
• 89Zr-PD-L1注射液：用于肿瘤免疫伴随诊断，预计2020年底申报NDA，有望成为PD-L1检测的标准化工具。

投资评级与行业对比

• 公司评级：买入（预计未来6个月内个股相对大盘涨幅超过15%）
• 行业评级：增持（预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上）

联系信息

• 分析师：张文录
• 证书编号：S0160517100001
• 邮箱：zhangwenlu@ctsec.com

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总结

东诚药业凭借其在核药领域的布局和研发能力，展现出强劲的增长潜力。其“核药房高速公路”网络和与韩国DuChem Bio的合作，为公司拓展国际市场和国内诊断市场提供了重要支撑。未来几年，公司有望通过多个核药产品的上市，实现业绩的持续增长，同时受益于核药行业的发展趋势。当前估值合理，投资评级为“买入”，目标价为14.1元，具有较高的投资价值。