策略周期行业月度跟踪2017年第11期：国内主要城市建材仓库钢材库存持续下降-20171126-兴业证券-36页-3mb

报告摘要

证券研究报告总结

核心内容

本报告为兴业证券策略周期行业月度跟踪，主要分析了2017年10月至11月期间中国主要行业的价格走势与市场变化，涉及上游能源与资源、中游原材料、中游工业品、下游需求品及其他行业。

主要观点

1. 11月PPI环比增速预计继续回落

10月，全部工业品PPI同比上涨6.9%，环比下降0.3%至0.7%。
生产资料PPI环比下降0.4%至0.9%。
煤炭价格大幅回落，对原材料价格形成拖累，预计11月PPI环比增速将继续回落。

2. 上游能源与资源

石油天然气

国际油价10月持续上行，11月震荡。
Brent原油上涨6.66%，NYMEX轻质油上涨5.24%，NYMEX天然气下跌3.74%。
11月至今，Brent原油上涨3.55%，NYMEX轻质油上涨6.69%，天然气下跌0.21%。
EIA原油库存10月下降1.68%，截至11月17日基本持平。

煤炭

环渤海动力煤价格持续回落，截至11月23日较月初下跌1.13%。
太原古交2号焦煤跌幅最大，较月初下跌12.63%。
国际动力煤价震荡走弱，欧洲ARA港、南非RB港、纽卡斯尔NEWC动力煤价分别下跌2.13%、7.77%、6.90%。

有色金属

10月多数上涨，11月回调。
LME铜价上涨5.55%，铝价上涨2.85%，锌价上涨3.23%，铅价下跌2.61%，锡价下跌6.24%，镍价涨幅最大，上涨17.92%。
11月至今，LME铜价上涨1.57%，镍价下跌3.95%。
国内多数稀土品种价格下跌，镨钕氧化物下跌13.75%，氧化钕下跌5.19%，氧化镧价格持平。

关键信息

中游原材料

钢铁与铁矿石

10月钢材价格分化，11月全面上涨。
螺纹钢期货结算价上涨10.5%，线材上涨10.9%，热轧板卷上涨0.5%，冷轧板卷上涨2.1%，中板上涨1.7%。
普氏铁矿石价格指数10月下跌3.0%，11月上涨15.0%至68.45美元/吨。
钢材供给下降，叠加需求稳定，导致主要城市建材仓库钢材库存持续下滑，支撑钢价。

水泥

水泥价格保持震荡，11月至今持续下降。
17城市42.5级袋装水泥平均挂牌价为434.94元/吨，较10月底下降8.32%。
17城市32.5级袋装水泥平均挂牌价为372.56元/吨，较10月底下降8.30%。

化工

化纤价格小幅波动，粘胶短纤下跌4.94%，涤纶DTY上涨2.42%。
基础化学品期货价格分化，天然橡胶上涨3.99%，甲醇上涨11.71%，PTA上涨5.54%，PVC下跌0.23%。

造纸

11月至今，纸浆纸品价格回调，木浆出厂平均价下跌0.68%，白卡出厂价下跌0.94%，瓦楞纸下跌32.22%，箱板纸下跌21.38%。
2017年10月全国机制纸及纸板产量累计同比增加4.10%。

电力

2017年10月发电量累计同比增长6.00%，全社会用电量同比上涨4.33%。
第二产业用电增速较上月下降，第三产业用电增速创新高。
1-10月发电设备平均利用小时3,109.03小时，同比减少13.19小时。
6000千瓦及以上电厂发电设备容量累计同比增长7.33%。

中游工业品

机械

2017年1-9月机械子行业收入增速普遍下滑。
净利润增速方面，只有专用设备制造业和铁路、船舶、航空航天等运输设备制造业有所提升，其他如金属制品业、通用设备制造业、仪器仪表制造业均下滑。
2017年10月铁路运输业固定资产投资累计同比增加4.00%。

下游需求品

房地产

2017年10月全国70个大中城市新建住宅价格同比上涨5.60%，环比上涨0.30%。
房地产新开工面积、开发投资增速均回落。
土地市场成交溢价率连续第3个月下降，10月溢价率19.72%，累计同比增长41.85%。
一线城市商品房销售面积同比大幅下降，如北京、上海、广州、深圳分别下降50.94%、44.12%、26.67%、33.88%。

汽车

2017年1-10月全国汽车累计销量2292.71万辆，同比增长4.13%。
乘用车销量同比增长2.13%，商用车销量同比增长17.24%。
新能源汽车持续景气，10月销量9.1万辆，同比增长106.82%，产量8.35万辆，同比增长67.58%。

其他行业

交通运输

2017年10月全国货物周转总量同比增长6.80%，其中铁路货运增长8.90%，公路货运增长6.00%，水路货运增长6.90%。
沿海港口货物吞吐总量累计同比增长7.20%，BDI指数上涨12.24%，但截至11月24日BDI下跌4.20%至1458点。

银行

2017年10月，3个月及以下理财产品平均收益率下降11.9个bp，6个月及以上理财产品平均收益率上升4.6个bp。
截至11月19日，3个月及以下理财产品收益率上升0.4个bp至4.25%，6个月及以上理财产品收益率下降3个bp至4.75%。

非银行金融

2017年1-9月保费累计增长21.01%，增速较2016年同期下降。
9月当月保费同比增长26.88%，较8月大幅上升。
10月股票融资总额880.16亿元，同比下降57%。
1-10月股票融资累计13121亿元，融资融券余额上升3.8%至10368.43亿元。

建筑工程

中国建筑1-10月累计新签合同额17,841亿元，同比增长30.09%。
施工面积、新开工面积、竣工面积增速均上升，显示建筑行业活跃。

图表摘要

图表1：兴业策略预测11月PPI环比增速将继续回落。
图表2：10月PPI同比增速与上月持平。
图表3：10月PPI环比下降。
图表4：原油价格与基础化工指数。
图表5：动力煤价格与动力煤行业指数。
图表6：工业金属行业指数与CRB工业原料价格。
图表7：普钢行业指数与螺纹钢期货价格。
图表8：水泥行业指数与水泥价格。
图表9：住宅地产行业指数与地产销量同比。
图表10：国际主要能源期货价格变动。
图表11：Brent & NYMEX油价。
图表12：NYMEX天然气价格。
图表13：EIA全美商业原油库存量。
图表14：贝克休斯美国原油天然气活跃钻井数。
图表15：国内外煤炭价格变动。
图表16：海外动力煤价格。
图表17：环渤海动力煤价格。
图表18：原煤产量。
图表19：6大发电集团月度日均耗煤量。
图表20：港口煤炭库存。
图表21：六大发电集团煤炭库存。
图表22：国内外有色金属期货价格变动。
图表23：LME铜与铝期货收盘价。
图表24：LME锌与铅期货收盘价。
图表25：LME锡与镍期货收盘价。
图表26：COMEX黄金与银期货结算价。
图表27：LME铜库存。
图表28：LME铝库存。
图表29：LME锌库存。
图表30：LME铅库存。
图表31：稀土价格变动。
图表32：镨钕氧化物和氧化铽价格走势。
图表33：氧化钆和氧化镝价格走势。
图表34：氧化铈和氧化镧价格走势。
图表35：氧化铒和氧化钕价格走势。
图表36：国内外钴价走势。
图表37：钨价走势。
图表38：钢材与铁矿石价格涨跌幅。
图表39：螺纹钢和线材期货结算价。
图表40：上海热/冷轧和中板现货价。
图表41：铁矿石价格。
图表42：中国铁矿石价格指数。
图表43：钢材厂商螺纹钢库存。
图表44：钢材厂商线材库存。
图表45：主要城市建材仓库螺纹钢库存。
图表46：主要城市建材仓库板材库存。
图表47：国内主要港口铁矿石月末库存。
图表48：钢材进出口数量累计同比。
图表49：17城市水泥平均价格。
图表50：水泥产量。
图表51：沥青产量。
图表52：粘胶市场价格。
图表53：化纤市场价格(CCFEI价格指数)。
图表54：甲醇与天然橡胶价格。
图表55：PVC与PTA期货价格。
图表56：主要纸品平均出厂价格。
图表57：国内纸浆价格。
图表58：机制纸及纸板产量。
图表59：发电量。
图表60：全社会用电量同比增速：分产业。
图表61：全社会用电量。
图表62：发电设备平均利用小时。
图表63：新增电厂发电设备容量。
图表64：电源建设累计新增生产能力。
图表65：光伏级多晶硅价格。
图表66：晶硅光伏组件价格。
图表67：机械行业营收与利润增速。
图表68：金属制品业营收和利润同比增速。
图表69：通用设备制造业营收和利润同比增速。
图表70：专用设备制造业营收和利润同比增速。
图表71：仪器仪表制造业营收和利润同比增速。
图表72：交运设备制造业营收和利润同比增速。
图表73：交运设备制造业固定资产投资完成额。
图表74：铁路运输业投资累计同比。
图表75：70个大中城市新建住宅价格指数。
图表76：一线城市新建住宅价格指数。
图表77：二线城市新建住宅价格指数。
图表78：三线城市新建住宅价格指数。
图表79：一线城市地产当月销售情况。
图表80：商品房销售面积。
图表81：一线城市商品房销售面积同比增速。
图表82：房地产开发投资额。
图表83：房屋新开工面积。
图表84：100大中城市土地市场成交溢价情况。
图表85：汽车销量。
图表86：乘用车商用车销量同比。
图表87：新能源汽车销量。
图表88：新能源汽车产量。
图表89：货物周转量。
图表90：铁路货物周转量。
图表91：公路货物周转量。
图表92：水路货物周转量。
图表93：港口货物吞吐量。
图表94：波罗的海干散货指数。
图表95：理财产品收益率影响银行负债端成本。
图表96：不同类型银行3个月理财产品收益率。
图表97：金融机构人民币贷款利率。
图表98：金融机构不同利率贷款占比结构。
图表99：保费收入增速。
图表100：股债表现影响保险投资收益。
图表101：A股交易额及换手率。
图表102：股票融资规模。
图表103：券商发行承销债券的规模。
图表104：两市融资融券余额。
图表105：重资金运营的建筑行业对流动性环境敏感。
图表106：中国建筑累计新签合同。
图表107：中国建筑累计施工面积。
图表108：中国建筑新开工面积。
图表109：中国建筑累计竣工面积。

总结

本报告全面分析了2017年10月至11月中国主要行业的价格走势、库存变化、产量与销量数据，以及相关政策对市场的影响。整体来看，上游能源与资源行业价格波动较大，煤炭价格大幅回落，拖累PPI增速；中游原材料价格有所回升，但水泥、化纤、纸浆等部分品种价格下降；下游需求品中，房地产市场放缓，新能源汽车保持景气；其他行业如交通运输、银行、非银行金融和建筑工程也呈现出不同走势。整体市场呈现震荡格局，部分行业因政策及需求变化出现明显波动。

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